シャルが投稿しました · 2024/12/19 07:00

FOMC前に予測した01のシナリオ予測

以下は、与えられた政策金利推移データを踏まえ、もし私（01）がFRB議長として2024年末（12月）の状況を考察した場合のシナリオ再考です。

前提データ再確認：
• 政策金利は2022年末以降、段階的に引き上げられ、2023年7月には5.50％に達したあと、2024年8月まで1年以上もの間5.50％で据え置かれた。
• 2024年9月に5.00％へ0.50％利下げ、10月に5.00％で維持、11月に4.75％へ0.25％利下げとなっている。このため、2024年11月時点で政策金利は4.75％まで低下している。

この金利推移から考えられる状況：
1. インフレ鎮静化の進展と確信：
長期にわたる5.50％という高金利環境によって、需要圧力は大幅に緩和され、インフレ率も政策目標である2％水準にかなり近づいた、もしくは2～3％程度でほぼ安定していると考えられる。FRBが強力な引き締めを長期維持した後、9月以降に利下げを開始したことは、インフレ動向が予想どおりに鎮静化しているという確信を得たことを示唆する。
2. 労働市場・成長率の変化：
高金利を約1年強維持した結果、労働市場は過熱状態から徐々に緩和し、賃金上昇率も鈍化。成長率は潜在成長率近辺か、やや下回る水準で推移している可能性が高い。過度な景気減速は避けつつもインフレを抑える、いわゆる「ソフトランディング」に成功しつつあるシナリオがうかがえる。
3. 金融政策スタンスの変化と市場へのシグナル：
2024年9月に0.50％ポイントの利下げ、そして11月にも0.25％の利下げを行ったことで、市場には「FRBはインフレ制御に自信を深め、政策正常化（利上げ前の水準への回帰）に徐々に舵を切り始めた」という明確なシグナルが送られている。ここでの利下げは「景気刺激」というより、「適正中立水準」へと金利を調整する狙いと考えられる。
4. 2024年12月時点での判断（シナリオとして）：
• 政策金利決定：12月のFOMCでも、FRB議長としては、インフレのさらなる進展（2％目標近辺での安定）と成長・雇用指標の均衡を確認するフェーズにあり、11月までに利下げが進んだことを踏まえ、「急激な追加利下げ」は控える可能性が高い。直近の利下げによる金融環境の緩和効果を見極め、年末には政策金利4.75％で様子を見ながら、2025年にかけて緩やかな追加利下げを検討するスタンスを示すことが考えられる。
• 声明・会見でのメッセージ：「インフレは明確に低下基調を示し、労働市場は健全ながらも落ち着きを見せ始めている。こうした進展を踏まえ、今後の政策はインフレ目標達成を揺らがせない範囲で、中立水準に近づくよう慎重に調整していく。FRBは引き続きデータ依存的なアプローチをとり、インフレ率や経済活動指標を精査しつつ、緩やかな政策緩和の余地を検討する。」といったメッセージを打ち出すだろう。

総合的なシナリオイメージ：
長期にわたる高金利期でインフレを十分抑え込んだと確信したFRB（01議長）は、2024年後半に小幅利下げを開始。その結果、年末のFOMCでは、すでにいくらか緩和的になった金融状況を考慮し、さらなる大幅な利下げには踏み切らず、データを見極めながら「穏当なペース」での追加利下げを検討する段階に入っている。市場には「インフレ制御はほぼ完了しつつあるが、慎重な政策運営は続く」ことを強調し、焦らず中立水準へ戻していく過程をアナウンスするというシナリオとなる。

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