收益增长，美联储降息？2024 年美国股市将面临什么？

通货膨胀、利率和对衰退的担忧推动了2023年美国股市的发展，使股价走上了过山车。但是，尽管人们担心美国四十年来最快的加息速度会破坏经济，但有两件事仍然令人惊讶：消费者的力量和美国企业的韧性。截至12月28日，标准普尔500指数在2023年全年上涨24.58％，这得益于英伟达、Meta等的涨势。

如果分析师对2024年的估计成立，那么各公司的情况可能会变得更好——这推动了股市的乐观前景。在美国联邦储备委员会杰罗姆·鲍威尔发表声明后，投资者找到了更多希望明年大幅上涨的理由，这表明关于潜在降息的讨论即将浮出水面。

鲍威尔在12月13日的美联储会议后谈到央行的核心通胀目标时说：“你希望在2％之前减少对经济的限制。”这样一来，如果我们认为限制性政策会压制经济活动，你就不会过分了，” 他说。

最新的政府数据显示，美联储首选的通货膨胀指标，即不包括食品和能源的个人消费支出（PCE）价格指数，在11月份为3.5％。

12月13日，美联储官员决定在下次会议之前将利率维持在5.25％和5.5％的区间不变，他们计划明年共降息75个基点。

决策者预计明年不会出现衰退，他们的预测中位数显示实际国内生产总值将增长1.4％。美联储官员中最悲观的前景是明年增长0.8％。

FactSet的数据显示，即使在美联储发布降息预测前几天，分析师就已经预计标准普尔500指数中公司的收益将增长约11.8％。如果估计被证明是正确的，那将超过2012-2022年十年中8.4％的平均增长。

在12月的美联储会议之后，高盛研究将其对标准普尔500指数的前景上调至5,100点。这意味着自12月28日收盘时上涨了8％。据彭博社报道，该投资与美国银行和奥本海默资产管理公司一起预测，该指数明年将攀升至创纪录水平。对于高盛来说，这是一个更加乐观的前景，就在一个月前，高盛原本预计涨幅将集中在下半年。11月份的预测被美联储的降息预测所颠覆，其基础是利率要到明年最后一个季度才会开始下降。

12月14日，MarketWatch报告称，鉴于鲍威尔的鸽派言论，该公司现在预测2024年将降息五个四分之一点。

芝加哥商品交易所联邦观察工具显示，截至12月底，交易员已经认为美联储在3月份开始降息的可能性为72.8％。赔率从一个月前的34.6％翻了一番。

摩根士丹利分析师在11月22日发布的年度展望中写道，投资者需要在2024年做出深思熟虑的选择，密切关注货币政策，才能避免各种潜在的陷阱，并在降温但通货膨胀率仍然过高和全球增长放缓的不完美世界中寻找机会。

他们表示，随着风险资产在增长放缓的情况下开始定价，全球股市通常在新一轮货币宽松政策之前的三个月内开始抛售。”我们认为短期的不确定性将让位于美国股市的卷土重来。” 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊在一份研究报告中表示。威尔逊预计，到2025年，收益增长将保持强劲：“人工智能带来的正运营杠杆率和生产率增长将导致利润扩大。”

FactSet截至12月15日汇编的分析师共识估计显示，医疗保健公司可能在标准普尔500指数的11个板块中实现2024年的收益增幅最大，利润增长19.1％。FactSet的数据显示，在2023年遭受重创的制药公司预计将成为该行业最大的贡献者。

根据标普全球市场情报的数据，鉴于医疗保健是几个月前遭受最大冲击的行业之一，第二季度的收益比去年同期下降了6.2％，这是一个乐观的前景。

标准普尔数据显示，能源公司的跌幅更大，收益下降了48.8％。房地产公司的利润下降了5.5％，而材料公司的利润下降了8.2％。

但是，根据FactSet12月15日的一份报告，收益衰退在第三季度结束，标准普尔500指数公司的总体收益增长了4.9％，这是一年来的首次扩张。

摩根大通财富管理在公司网站上发布的年度展望中表示：“在2024年，股票有可能获得有意义的收益。尽管利率上升导致经济增长放缓，但我们认为大盘股收益增长应该会加速，这可能会推动明年股市走高。”

该公司表示，当通货膨胀率在2％至3％之间时，股票往往表现良好，标准普尔500指数的平均同比回报率接近14％。最新的政府数据显示，11月份的通货膨胀率为3.1％，而个人消费支出（PCE）价格指数，不包括食品和能源，美联储首选的通货膨胀指标为3.5％。

就摩根士丹利而言，该公司的基本情景是标准普尔500指数达到4,500。根据11月22日发布的一份研究报告，其牛市案例要求该指数达到5,050。鲍威尔的言论是否改变了这种观点，我们可能会在接下来的几周内知道。

高盛表示，由于许多人在上半年保持谨慎态度，优质公司提出了更有说服力的投资理由。

高盛分析师表示：“在投资者持续担心即将到来的衰退的环境中，具有更高的盈利能力、更强劲的资产负债表以及稳定的销售和收益增长的优质股票可能会跑赢大盘。”

来源：FactSet、高盛研究、摩根士丹利、摩根大通和彭博社