在估值压力下，财报季将为大型科技公司提供现实考验

随着7月中旬的临近，所有人的目光都集中在第二季度的财报季上，尤其是对于大型科技公司而言。投资者敏锐地意识到，科技巨头的表现，例如 $英伟达(NVDA.US)$ , $微软(MSFT.US)$ , $Meta Platforms(META.US)$ , $谷歌-C(GOOG.US)$ ，以及 $亚马逊(AMZN.US)$ 将是至关重要的，因为他们的股票估值在最近几个月已达到平流水平。在销售增长放缓和高预期的背景下，即将发布的收益报告不仅将揭示两家公司的财务状况，还将考验投资者的信心。

根据FactSet的数据，标准普尔500指数在2024年第二季度的同比收益增长率估计为8.8％。这一数字如果达到，将标志着该指数自2022年第一季度以来的最高同比收益增长率。这也标志着与3月底预测的9.0％相比略有下降，由于向下修正，预计有七个行业将公布较低的收益。通信服务、信息技术、能源和非必需消费品预计将带来更好的收益。

高盛对大型科技估值的看法

高盛股票策略师大卫·科斯汀强调了大型科技股面临的关键挑战：在利润增长减速的情况下，它们的估值居高不下。

预计到今年年底，与人工智能相关的大盘股的销售增长将在第二季度放缓。共识估计表明，亚马逊、英伟达、微软、Meta和Alphabet将面临利润率下降和销售增长停滞。

科斯汀补充说：“尽管预计大型科技股的利润增长将减速，但股票的估值总体上仍然很高。”“尽管预期的销售增长放缓为该集团的业绩设定了较低的门槛，但电动汽车/销售估值倍数年初至今增长了28％。”

他说：“如果共识预期得以实现，第二季度的报告季将是考验投资者是否愿意为该集团支付相同的估值溢价的重要考验，而大型股与其他市场之间的每股收益增长差异预计将在2024年下半年和2025年大幅缩小。”

科斯汀指出，估值高的成长型股票面临的不对称下行风险。过去15年的历史数据显示，尽管同等比例的成长型股票超过或未达到预期的12个月前瞻收入增长预期，但结果却偏向于高估值公司。

超出预期的股票表现中位数比同行高出10个百分点，而未达到预期的股票的中位数落后18个百分点。对于交易量超过8倍电动汽车/销售额的公司而言，表现不佳的情况更加明显，在销售额未达到预期的情况下，罗素3000股票的中位数落后32个百分点，几乎是较低多只股票表现不佳的两倍。

这五只大型科技股的交易价格是电动汽车/销售额的8倍，而标准普尔500指数股票中位数为3倍。

“美国股票估值和商业周期的大幅上涨显然存在脱节，” $摩根大通(JPM.US)$的马尔科·科拉诺维奇写道，并补充说 $标普500指数(.SPX.US)$鉴于增长预期减弱，今年迄今为止的15％的增长是不合理的。“在增长减速、通货膨胀保持稳健、长期利率不会大幅下降的未来几个季度中，可能会出现与预期相反的局面。”

他承认，在价格势头和收益增长方面，他 “低估了巨型科技公司的弹性”。但他警告说，这些股票的拥挤程度和市场领导地位的集中处于 “数十年的极端状态”。

回购期结束时的回调风险

德意志银行的策略师们对即将到来的回购封锁期表示担忧，这加剧了潜在的波动性。到下周末，将近一半的标准普尔500指数成分股将进入封锁期，限制公司在财报发布之前回购股票。从历史上看，这些封锁期导致了短期回调，4月份标准普尔500指数小幅回落时就是明证。

德意志银行的帕拉格·塔特和宾基·查达指出，一直是市场上涨重要推动力的科技行业尤其脆弱。由于全权回购将暂时减少，策略师们警告说，市场可能面临另一个 “喘息” 期，这可能会加剧任何盈利失望的影响。

乐观的投资者情绪

美国银行最新的全球基金经理调查显示，投资者情绪发生了转变，看涨情绪达到了2021年11月以来的最高水平。基金经理对经济前景明显更加乐观，绝大多数人否认经济衰退的可能性。这种活力使现金水平降至三年来的最低水平，并增加了股票配置，尤其是对美国股票的配置。

但是，尽管整体市场情绪乐观，但对通货膨胀、地缘政治风险和即将到来的美国大选的担忧仍然存在。调查显示，人们偏爱防御性更强的板块，科技股的增持头寸有所减少。

资料来源：Seeking Alpha、彭博社、Fact

免责声明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，仅用于信息交流和教育目的。更多信息