ビッグ・テック、資金繰りに大苦戦 - ストリートからの声 - WSJ

使い道がわからないほどお金を持っていることは、かつては大きな問題でした。 今ではそれは単なる問題です。

世界最大のテクノロジー企業は最も裕福でもあります。 Apple、Amazon、Microsoft、そしてGoogleとFacebookの親会社は現在、短期および長期の現金投資を合わせて5,700億ドル強を保有している。 S&P グローバル マーケット インテリジェンスのデータによると、これは S&P 500 指数で次に裕福な非金融企業 5 社の合計の 2 倍以上です。

これは主に、他の業界にありがちな法外な固定費を発生させずに、広く使用されている製品やサービスを販売するビジネス モデルによるものです。 アップル、マイクロソフト、アルファベットはそれぞれ昨年、営業から1000億ドル以上の現金を生み出した。 石油大手エクソンモービルの同期の営業キャッシュフローは550億ドルを少し超えた。

それは、仕事に投入しなければならない莫大な資本です。 米国および世界中の規制当局がビッグテックの巨大化を阻止する決意で注目を集めているため、これを効果的に行うことはここ数年でさらに大きな課題となっている。 アマゾン、アドビ、インテルは世界的な規制当局の抵抗により、過去1年間で買収の試みを急増させなければならなかった。 そして、実際に取引が成立するには時間がかかり、費用のかかるロビー活動が必要になります。 Microsoft による Activision Blizzard の買収は、完了までに丸 2 年近くかかりました。 次に大きな取引である 2016 年の LinkedIn 買収には 6 か月弱かかりました。

それでも、未使用の現金の山が一部のポケットに穴を広げている可能性があります。 Googleは、電子メールマーケティングやその他の広告関連機能に使用されるクラウドベースのソフトウェアのプロバイダーであるHubSpotへの入札を検討していると伝えられている。 このような取引の価格はおそらく400億ドル以上になるだろう。これは、ロイター通信が木曜日にGoogleの同社への関心を報じる以前のハブスポットの市場価値に30％のプレミアムを加えたものだ。 これは、同社のこれまでで最大の取引である2012年の125億ドルによるMotorola Mobility買収の3倍以上の規模となる。

特に、米国政府がすでに支配的すぎると感じている年間2,380億ドルの広告帝国をGoogleがさらに強化するとみなされる可能性があるため、そのような動きは無謀に見える。 しかしGoogleは、他のスーパーフラッシュハイテク企業と比較しても、最もドライパウダーを保有しており、最新四半期の時点で帳簿上の負債を差し引いた現金は980億ドル近くに上る。 これは最大のライバルであるMeta Platformsの純キャッシュの2倍であり、Appleの純キャッシュ残高645億ドルを大きく上回っている。

MicrosoftがActivisionの買収を最終的にクリアすることに成功したことを受けて、Googleも自信を深めているのかもしれない。 木曜日の夜、ブルームバーグ・インテリジェンスのカンファレンスで講演したグーグルの法務顧問ハリマ・デレイン・プラド氏は、ハブスポットとの契約に関する質問についてコメントを控えた。 しかし、イベントの記録によると、同氏はGoogleが「大胆かつ責任感を持って行動する必要があるという考え」を持って製品や取引に取り組んでいると述べた。 プラド氏はさらに、「だからといって、道が常に簡単であるというわけではない」と付け加えた。

Googleが広告分野で400億ドルの取引を追求するのは、間違いなく簡単ではない。 ロイター通信の報道を受けて、アルファベットの株価は木曜日に３％近く下落したが、金曜日には一部持ち直した。 「私たちは、この話題の取引の理論的根拠と、これが最善の資本の使い方であるかどうかを疑問に思っています」とジェフリーズのブレント・ティル氏は金曜日、顧客宛てのメモで書き、「独占禁止法による激しい反発」の可能性が高いことと、ハブスポットの ソフトウェアは、クラウド コンピューティングにおける Google の最大の競争相手であるアマゾン ウェブ サービス上で実行されます。

しかし、これほど多額の現金を活用する方法は限られています。 ファクトセットによると、グーグルの親会社は昨年615億ドル、一昨年は590億ドルを自社株買いに費やした。 そしてそれらさえも物議を醸している。 先月アップルを相手取った独禁法訴訟で、司法省は同社が昨年770億ドルの自社株買いを行ったこと、つまり研究開発に費やした約300億ドルの2倍以上であることを証拠として指摘し、「アップル自体がイノベーションへのインセンティブを失っているのは、アップルが絶縁状態にあるためだ」と指摘した。 それ自体が競争から遠ざかります。」

アップルは現在、配当に年間約150億ドルを費やしている。 しかし、iPhoneメーカーは長い間、大型取引を避けてきた。 2014年のビーツ・エレクトロニクスの30億ドルの買収は依然として史上最大規模である。 2010年のアップルの年次総会で、共同創設者で当時最高経営責任者（CEO）だったスティーブ・ジョブズは、大規模なパーティーで同社の当時記録だった400億ドルの現金の山を吹き飛ばしたと冗談を言った。 実際、これは最近の過剰資本の使用法の中で最も議論の余地のないものの一つかもしれない。

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