2024年の米国株式市場には、収益成長と連邦準備制度の利下げが待っているのでしょうか？

インフレ、金利、景気後退への懸念が2023年の米国株式市場を牽引し、株価にジェットコースターのような乱高下をもたらしました。しかし、過去最短の４０年ぶりの金利急上昇によって経済が壊れると懸念された後も、２つのことが続いています。消費者の強さと企業のレジリエンスです。2023年全体で、S＆P 500は、NVIDIA、Meta、などの株式の上昇に牽引され、12月28日時点で24.58%上昇しました。

2019年の予測が当たるなら、企業にとってさらに良くなる可能性があり、それが株式市場の楽観的な見通しを支えています。米国連邦準備制度Jerome Powellの発言後、投資家たちは、潜在的な利下げについての議論が浮上したことを期待し、来年大きな利益を得られる理由を見いだしました。

「２％前に経済の制限を減らしたい」とPowellは12月13日のＦＲＢ会合後に述べ、中央銀行のコアインフレターゲットを指しています。「制限的な政策が経済活動に圧力をかけると考える場合、シュートオーバーすることはありません」と彼は付け加えました。

最新の政府のデータによると、2019年11月における連邦準備制度の優先インフレ指数である個人消費支出（PCE）物価指数（食品・エネルギーを除く）は3.5％でした。

12月13日に、米連邦準備制度は、金利を現在の5.25％から5.5％の範囲でその次の会合まで変更しないことを決定し、来年合計75ベーシスポイントの利下げを予想しました。

政策立案者たちは、実質的なGDPで1.4％の成長が見込まれており、来年は景気後退が見込まれていないと見ています。18人のＦＲＢ役員の中央値では、最も悲観的な見通しとして、来年は0.8％の成長が見込まれています。

Ｓ＆Ｐ 500の企業に対するFactSetによると、数日前までにアナリストは、2012年から2022年の10年間に見られた平均成長率の8.4％を上回る、約11.8％の収益成長が予想されると報告しています。

12月の米連邦準備制度会合後、ゴールドマンサックスリサーチは、S＆P 500の見通しを5,100に引き上げました。これは、12月28日の終値から8％の上昇を意味します。Bloombergによると、Bank of America、OppenheimerAssetManagementなど、同じ予想をしている投資家もいます。ゴールドマンにとって、これはより強気な見通しで、わずか1か月前には、利上げが来年の後半に重点的になることを予想していました。その11月の予測は、利下げは来年の最終四半期まで開始されないという仮定に基づいていましたが、これは金利の利下げが浮上したことによって覆されました。

MarketWatchによると、12月14日に、Powellの鳩派のコメントを受けて、同社は2024年に5つの0.25％の利下げを予測しています。

CME Fedwatch Toolによると、12月末時点で、トレーダーたちは3月に金利を引き下げる可能性が72.8％あると価格を設定していました。一か月前の34.6%からそのオッズは倍増しました。

投資家たちは、クーリングダウンしてもまだ高すぎるインフレや全世界の景気後退といった様々な潜在的な落とし穴を避け、機会を見つけるために、2024年には金融政策に注意を払う必要があります。それについて、モルガンスタンレーのアナリストたちは、11月22日に公表された年次見通しの中で次のように述べています。「金融緩和の新たな局面が始まる3か月前に、通常、グローバル株式市場は売り込まれ始めます。しかし、「私たちは、米国株式市場が復調すると考えています」、モルガンスタンレーの最高米国株式ストラテジストであるマイク・ウィルソンはリサーチノートで述べています。ウィルソンは、人工知能から生み出されたポジティブなオペレーティングレバレッジと生産性の成長が、利益率の拡大につながると予想しています。

アナリストたちは、医療業界が2024年にS＆P500の11セクターの中で最大の収益成長を示す可能性があり、FactSetが12月15日にコンセンサスアナリスト予測をまとめたところによると、19.1％の利益が拡大する見通しです。しかし、ファクトセットによると、医薬品企業は2023年に苦戦を強いられ、このセクターで最大の貢献者になると予想されています。

エネルギー企業は、Ｓ＆Ｐデータによれば、収益が48.8%減少し、不動産企業は5.5%、素材企業は8.2%減少した。

しかし、収益の減少基調は3四半期で終わりを迎え、FactSetの12月15日のレポートによると、S＆P500企業全体の収益が4.9%増加し、1年ぶりに拡大しました。

エネルギー企業はさらに大きな下落を見ました。S＆Pのデータによると、利益は48.8%縮小しました。不動産企業は5.5%の下落を記録し、材料企業は利益が8.2%減少しました。

しかし、収益の減少基調は3四半期で終わりを迎え、FactSetの12月15日のレポートによると、S＆P500企業全体の収益が4.9%増加し、1年ぶりに拡大しました。

JPモルガンチェースのウェルスマネジメントは、同社のウェブサイトに掲載された年次見通しの中で「2024年には、株式は意義深い利益の可能性があります。高金利に対する経済成長の減速にもかかわらず、大型株の利益成長が加速すると考え、それが来年の株式市場を押し上げる可能性があります。」と述べています。

同社は、インフレが2％から3％の範囲内にある場合、株式はうまくいく傾向があると述べ、S＆P 500は平均年間リターンがほぼ14％に達すると述べました。最新の政府データによると、インフレは11月に3.1％に達し、食品とエネルギーを除いた個人消費支出（PCE）価格指数である連邦準備制度理事会の優れたインフレ指標は、3.5％に達しました。

モルガン・スタンレーの場合、同社のベースケースシナリオはS＆P 500が4500に達することです。彼らのブルケースは、11月22日に公表されたリサーチノートによれば、指数が5050に達することを呼びかけています。パウエル議長のコメントがその見解を変えたかどうかは、おそらく数週間以内に知ることができます。

多くの人々が上半期に慎重な姿勢を取ると見られる中、ゴールドマンは、投資において高品質の企業がより説得力のあるケースを示していると述べています。

「高い収益性、強い財務状況、安定した売上高および利益成長を備えた高品質の株式は、潜在的な景気後退に対する投資家の懸念が持続する環境でアウトパフォームする可能性があります。」とゴールドマンのアナリストは述べています。

出典：ファクトセット、ゴールドマン·サックス·リサーチ、モルガンスタンレー、JPモルガン、ブルームバーグ