取引所のvix indexが月曜日に180%急騰し、金融危機以来の異常な動きを示した。投資家にとってどういう意味があるか

一連のグローバルなマクロリスクが市場を混乱させ、連鎖反応を引き起こす中、アメリカの株式市場は月曜日にパニック的なセンチメントによる大幅な調整を続けた。ダウ平均株価は3.0%、ナスダックは2.6%下落し、約2年ぶりの最大の一日急落となった。 $S&P 500 Index (.SPX.US)$ 売りオプション・ボリュームも増加し続けており、市場参加者たちは下落リスクから利益を得ている。 $NYダウ (.DJI.US)$ 売りオプション・ボリュームも増加し続けており、市場参加者たちは下落リスクから利益を得ている。 そして $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$また、ウォール街の「恐怖指数」とも呼ばれるvix指数は、月曜日の市場オープン前に180％急騰し、最大の上昇を記録したが、市場センチメントが徐々に落ち着いたため、最終的に65％未満に戻った。 しかし、市場のセンチメントが徐々に落ち着くにつれて、65％以下に後退しました。

The $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$ は、S&P500指数の次回30日間のボラティリティを市場の期待値として測定する。シカゴ・オプション取引所（CBOE）が管理し、オプションの暗黙的なボラティリティに基づいてVIXが計算される。これは市場の恐怖心や圧力のレベルを反映している。暗黙的ボラティリティは、通常、市場の混乱や経済の低迷期に上昇する。 $S&P 500 Index (.SPX.US)$S&P500指数に対するオプションの暗黙的なボラティリティに基づいて計算されるため、市場の恐怖心や圧力のレベルを反映している。暗黙的ボラティリティは、通常、市場の混乱や経済の低迷期に上昇する。 S&Pグローバルによると、VIXレベルが30以上になると、市場での大きな混乱を示す非常に高いレベルと見なされる。

月曜日には、vix指数が65の重要な水準を超え、これは過去に2度のみ発生した状況であるが、2008年の金融危機時には89.53に達し、COVID-19パンデミックの発生時の2020年3月には85.47に達した。 今回のVIXの急激な上昇は、一連のグローバルマクロイベントに影響を受けています。米国における経済と雇用データの悪化が景気後退の恐れを助長し、大量の円キャリートレードの解消が売り込みを引き起こし、高評価のテック株の失望の業績またはガイダンスが市場センチメントを損ね、中東での地政学的緊張が激化しています。

BTIGの主席市場技術アナリストであるジョナサン・クリンスキーによると、パニックに陥った投資家が即座に保護措置を求めたため、VIX指数は月曜日に急騰しました。その結果、スポットVIX価格は2次月VIX先物価格に比べて急騰し、スポットVIXと翌月の先物契約のスプレッドはマイナス30ポイント近くに一時的に落ち込みました。これは、COVID-19パンデミックによる売り込み期間のピーク時の最近の最低水準を下回る水準です。 通常、スプレッドが閉場時に少なくとも10ベーシスポイント以上反転すると、株式市場の訂正が底に達したことを示す場合があります。 VIX指数は平均値を中心に変動する傾向があり、平均値周辺を揺らぐ傾向があります。

同様の現象は、異なる期間の先物契約でも起きています。ブルームバーグのデータによると、 シカゴ・ボード・オブ・トレード・ボラティリティ・インデックス・先物契約では、月曜日に反転が観察されました, 8月の限月契約が9月の次限月契約よりも高く終えているため、近期の不確実性が将来の不確実性よりも高いと投資家が信じていることも示しています。 面白いことに、S＆P500指数は、2022年の6月と10月、2023年の10月、2024年の4回のこの現象の過去4回の激安時に近づいていました。

VIXと株式市場のリターンの強い負の相関関係のため、波動指数の減少がS＆P500指数を安定させる可能性があります。これがVIXがSPXの転換点を予測できると考える人々がいる理由です。言い換えると、 極端なVIXの上昇が市場の下落を引き起こすことを見込んでいる場合、通常、VIXに関連するオプションなどを通じてボラティリティの売り（ショート）をすることができます。 加えて、オプションはもう1つの主要なツールです。Cboe Global Marketsのデータによると、先週金曜日に、VIXの低下を見込んでオプショントレーダーが新しいベットを開始しました。VIXに関連するオプション取引量は、史上最高の340万に達し、プット契約が最も増えました。

過去に、VIX指数が著しい上昇を経験した場合（1年間で底値から95％以上上昇し、20％の修正なし）、その後の1か月間で平均19％の下落と、その後の1年間で平均34％の減少を経験する傾向があります。同時に、これらの期間中、S&P 500指数は次の1か月間で約2％回復し、次の1年間で平均12％増加する傾向があります。

「VIXを見なければなりません。 VIXがピークに達して下降を始めると、回復は同じくらい素早くなる可能性があります」と、ファンドストラットのリサーチ・トム・リー氏は月曜日に述べています。

一方、月曜日に発表された7月の最新の米国非製造業ISM指数は、期待される51よりも良い51.4の読みを示しています。 サービスセクターは、6月に記録した4年ぶりの最悪の縮小から脱却し、拡大ゾーンに戻りました。 S＆P Global Market Intelligenceの主席ビジネスエコノミストであるクリス・ウィリアムソンは、サービスセクターが米国経済の比較的大きな割合を占めるため、7月のPMIデータが第3四半期初めに米国経済が成長し続けていることを示しており、年換算GDP成長率が2.2％に相当する成長率にあることを指摘しています。 これは、失業率の急増後に非常に脆弱な市場センチメントをやや鎮めました。

UBSグローバルウェルスマネジメントの米国株式責任者であるデイビッド・レフコウィッツ氏は、「ソフトランディング」という基本的な予測を元に、米国株式市場のリスクリターンの見通しが良くなっており、反差積極的なシグナルが出始めていると考えている。

ハリス・フィナンシャル・グループのマネージング・パートナー、ジェイミー・コックス氏は、売り込まれた状況は「ヒステリーのように見える」とし、米国の景気減速に関する懸念が誤ったものであったと述べました。

一方、その他の株式と同様に機能する長期オプションは、頻繁な取引を必要とせず、大幅に増幅されたリターンを提供します。 今回のボラティリティの急激な増加は、経済的不況や地政学的問題、そして市場が過度に過大評価していた過去の利益に対する流動性問題などが相まって、増幅された可能性がある。短期的に市場が流動性ショックの拡大に耐えることができれば、反発が期待できる。 さらに、Fedは現在、利下げを行い、経済を刺激し、金融市場を安定させるために十分な政策余地を持っています。というのも、Fedの政策金利は、Taylorルールによって示唆されるのと比較して、20年以上の最高水準であり、5.25％から5.5％の範囲であり、138bps以上高い水準にあります。 VIX指数は平均回帰特性を示し、10〜30の正常範囲を超えた場合、平均回帰力の影響でボラティリティ取引の機会が提供されます。 将来のマーケット下落をもたらすVIXの急激な上昇が投資家に予想される場合、プットなどの金融商品を通じてボラティリティの新規売（ショート）で収益を上げることができます。

トゥルイスト・アドバイザリー・サービスの共同投資責任者であるキース・ラーナー氏は、S&P 500指数のさらなる下落リスクはわずか5％程度であると考えており、つまり、インデックスは約4900～5000ポイントの低水準に落ち込むだろうと述べています。

VIX指数は平均値周辺を揺らぐ傾向があるため、平均回帰取引においてボラティリティの売りを行うことができます。 Dow Jones市場データによると、2023年までの10年間の平均VIX指数は、18.13であり、VIXが10から30の正常範囲を超えた場合、平均回帰力の影響でボラティリティ取引の機会が提供されます。

投資家はVIXに直接投資できませんが、VIX先物契約や上場投資信託（ETF）を追跡することで取引することができます。また、これらの先物契約を保有する上場エクスチェンジノート（ETN）でも取引することができます。を含め、 $iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX.US)$, $IPATH S&P 500 VIX MID-TRM (POST SPLIT) (VXZ.US)$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $Proshares Trust Ii Vix Mid-Term Futures (Post Rev Split) (VIXM.US)$.

株式市場の訂正が底に達するのを待ちながら、VIX指数の急騰が予想される場合は、プットなどの金融商品を通じてボラティリティの新規売（ショート）で収益を上げることができます。 $SIMPLIFY VOLATILITY PREMIUM ETF (SVOL.US)$, $ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY.US)$と $-1X SHORT VIX FUTURES ETF (SVIX.US)$. Cboe Global Marketsのデータによると、先週金曜日に、VIXの低下を見込んでオプショントレーダーが新しいベットを開始しました。VIXに関連するオプション取引量は、史上最高の340万に達し、プット契約で最も多く見られました。

さらに、VIX先物取引において価格スプレッド（コンタンゴ）が通常プラスであることを考慮すると、市場クラッシュにより価格スプレッドがマイナス（バックワーデーション）になった場合、価格スプレッドの平均回帰を検討することができます。

ただし、ボラティリティを引き起こす可能性のある株価の下落によるポートフォリオの潜在的な損失をヘッジするために、投資家はVIX先物、オプション、またはETFを購入することでポートフォリオの潜在的な損失を補うことができます。これらの商品はボラティリティが上昇するにつれて価値が上昇します。