金曜日にVIXは180%急騰し、金融危機以来の稀な動きを示した。これが投資家にとって意味することは何か

グローバルマクロリスクの一連の影響が市場を混乱させ、連鎖反応を引き起こす中、月曜日のパニック感情の下、米国の株式は大幅に調整を続けました。 $S&P 500 Index (.SPX.US)$ は3.0％減少し、 $NYダウ (.DJI.US)$ は2.6％減少し、約2年ぶりの最大の1日の低下を記録しました。 そして $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$ウォール街の「恐怖指数」は月曜日の市場が開いた前に180％急騰し、過去最大の上昇を記録しましたが、市場の感情が徐々に落ち着くにつれ、65％未満に後退しました。 しかし、市場のセンチメントが徐々に落ち着くにつれて、65％以下に後退しました。

The $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$ は、S＆P 500指数の次の30日間における市場のボラティリティの期待を測定します。シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）によって維持され、VIXは、オプションの暗黙のボラティリティに基づいて計算され、市場内の恐れやプレッシャーのレベルを反映しています。暗黙のボラティリティは、通常、市場の混乱や経済の低迷時に上昇します。 $S&P 500 Index (.SPX.US)$按察されたボラティリティは、市場の混乱や経済の低迷期に通常上昇しますが、VIX指数は、株式、オプションの暗黙の最高値に基づいて計算され、市場内の恐れやプレッシャーのレベルを反映しています。 S＆Pグローバルによると、VIXレベルが30を超えると、市場内で著しい混乱があることを示しています。

月曜日には、vix指数が65の重要な水準を超え、これは過去に2度のみ発生した状況であるが、2008年の金融危機時には89.53に達し、COVID-19パンデミックの発生時の2020年3月には85.47に達した。 今回のVIXの急激な上昇は、一連のグローバルマクロイベントに影響を受けています。米国における経済と雇用データの悪化が景気後退の恐れを助長し、大量の円キャリートレードの解消が売り込みを引き起こし、高評価のテック株の失望の業績またはガイダンスが市場センチメントを損ね、中東での地政学的緊張が激化しています。

BTIGの主席市場技術アナリストであるジョナサン・クリンスキーによると、パニックに陥った投資家が即座に保護措置を求めたため、VIX指数は月曜日に急騰しました。その結果、スポットVIX価格は2次月VIX先物価格に比べて急騰し、スポットVIXと翌月の先物契約のスプレッドはマイナス30ポイント近くに一時的に落ち込みました。これは、COVID-19パンデミックによる売り込み期間のピーク時の最近の最低水準を下回る水準です。 通常、スプレッドが閉場時に少なくとも10ベーシスポイント以上反転すると、株式市場の訂正が底に達したことを示す場合があります。 VIX指数は平均値を中心に変動する傾向があり、平均値周辺を揺らぐ傾向があります。

異なる賞味期限の先物契約でも同様の現象が起こっています。ブルームバーグのデータによると、 シカゴ・ボード・オプションズ・エクスチェンジの波動指数先物にもリバーサルが見られ、8月限月契約が9月限月契約より高く終わったことが月曜日に観察されました。これは投資家が近い将来の不確実性が将来の不確実性より高いと信じていることを示します。, 興味深いことに、この現象の過去4回のうち、2022年6月と10月、2023年10月、2024年4月を含めてS&P 500指数は低水準に近づいていました。 極度のパニック中に取引の可能性を探る

極度の波動性の急激な上昇、ピーク、そして落下の後、最も痛い期間が過ぎ、株式が再び魅力的になることを示唆する場合があります。 極端なVIXの上昇が市場の下落を引き起こすことを見込んでいる場合、通常、VIXに関連するオプションなどを通じてボラティリティの売り（ショート）をすることができます。 加えて、オプションはもう1つの主要なツールです。Cboe Global Marketsのデータによると、先週金曜日に、VIXの低下を見込んでオプショントレーダーが新しいベットを開始しました。VIXに関連するオプション取引量は、史上最高の340万に達し、プット契約が最も増えました。

過去に、VIX指数が著しい上昇を経験した場合（1年間で底値から95％以上上昇し、20％の修正なし）、その後の1か月間で平均19％の下落と、その後の1年間で平均34％の減少を経験する傾向があります。同時に、これらの期間中、S&P 500指数は次の1か月間で約2％回復し、次の1年間で平均12％増加する傾向があります。

一方、月曜日に発表された7月の最新の米国非製造ISM指数は、予想の51を上回る51.4であり、サービスセクターが6月に記録した4年ぶりの最悪の縮小から脱出して拡大ゾーンに戻ったことを示しています。

これは、失業率が急増した後、極めて脆弱な市場センチメントをやや鎮めたものです。 サービスセクターは、6月に記録した4年ぶりの最悪の縮小から脱却し、拡大ゾーンに戻りました。 S＆P Global Market Intelligenceの主席ビジネスエコノミストであるクリス・ウィリアムソンは、サービスセクターが米国経済の比較的大きな割合を占めるため、7月のPMIデータが第3四半期初めに米国経済が成長し続けていることを示しており、年換算GDP成長率が2.2％に相当する成長率にあることを指摘しています。 一方、今回の波動性は、市場が過密で過剰な利益を上げていた過去に比べて、経済の不況や地政学的な問題、流動性の問題などが加えられている状況で、より大きくなっている可能性があります。

この過程で記録された取引可能性を探索するために、増加する価格変動に合わせて厳格な資産配分アプローチを使用します。

ハリス・ファイナンシャル・グループのマネージング・パートナー、ジェイミー・コックスは、この売り込みは「ヒステリーのように見える」と述べ、アメリカの景気減速に関する懸念は誤解であったと述べました。

一方、その他の株式と同様に機能する長期オプションは、頻繁な取引を必要とせず、大幅に増幅されたリターンを提供します。 今回のボラティリティの急激な増加は、経済的不況や地政学的問題、そして市場が過度に過大評価していた過去の利益に対する流動性問題などが相まって、増幅された可能性がある。短期的に市場が流動性ショックの拡大に耐えることができれば、反発が期待できる。 さらに、Fedは現在、利下げを行い、経済を刺激し、金融市場を安定させるために十分な政策余地を持っています。というのも、Fedの政策金利は、Taylorルールによって示唆されるのと比較して、20年以上の最高水準であり、5.25％から5.5％の範囲であり、138bps以上高い水準にあります。 VIX指数は平均回帰特性を示し、10〜30の正常範囲を超えた場合、平均回帰力の影響でボラティリティ取引の機会が提供されます。 将来のマーケット下落をもたらすVIXの急激な上昇が投資家に予想される場合、プットなどの金融商品を通じてボラティリティの新規売（ショート）で収益を上げることができます。

"VIX指数の急騰が予想され、市場が下落するリスクがある場合、"と、Truist Advisory Servicesの共同投資責任者であるKeith Lerner氏は述べています。投資家は、プットなどの金融商品を通じて、ボラティリティの短絡を利用することができます。

VIX指数は平均値周辺を揺らぐ傾向があるため、平均回帰取引においてボラティリティの売りを行うことができます。 Dow Jones市場データによると、2023年までの10年間の平均VIX指数は、18.13であり、VIXが10から30の正常範囲を超えた場合、平均回帰力の影響でボラティリティ取引の機会が提供されます。

投資家は、VIXに直接投資することはできませんが、VIX先物契約や上場投資信託（ETF）、これらの先物契約を保有する上場投資証券（ETN）を追跡することによって取引することができます。を含め、 $iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX.US)$, $IPATH S&P 500 VIX MID-TRM (POST SPLIT) (VXZ.US)$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $Proshares Trust Ii Vix Mid-Term Futures (Post Rev Split) (VIXM.US)$.

株式市場の訂正が底に達するのを待ちながら、VIX指数の急騰が予想される場合は、プットなどの金融商品を通じてボラティリティの新規売（ショート）で収益を上げることができます。 $SIMPLIFY VOLATILITY PREMIUM ETF (SVOL.US)$, $ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY.US)$と $-1X SHORT VIX FUTURES ETF (SVIX.US)$. Cboe Global Marketsのデータによると、先週金曜日に、VIXの低下を見込んでオプショントレーダーが新しいベットを開始しました。VIXに関連するオプション取引量は、史上最高の340万に達し、プット契約で最も多く見られました。

また、VIX先物取引において正の価格スプレッド（コンタンゴ）が通常存在するため、先物価格が現物価格よりも高くなる場合、価格スプレッドの平均回帰を考慮することができます。逆に、市場の暴落により負の価格スプレッド（逆コンタンゴ）が発生した場合、このような相場下落時に価格スプレッドの平均回帰を検討できます。

しかし、投資家が不安定な状況が持続し、株価が下落することを予想し、彼らのポジションに悪影響を与えるVIXの上昇傾向を予想する場合、VIX先物、オプション、またはETFを購入して、ポートフォリオの潜在的な損失をヘッジすることができます。これらの商品は、ボラティリティが上昇するにつれて価値が増加します。