【決算プレビュー】マイクロソフト、 成長の勢いに注目！AIの収益化競争で勝てるか？

●マイクロソフトは7月30日(現地)引け後に24年Q4（4-6月）決算を発表予定。
●投資家は、マイクロソフトのAzureクラウド事業の持続的な成長に注目
●マイクロソフト、投資家に対して人工知能への取り組みに関する最新情報を提供する可能性
●クラウドの成長とAIへの投資は、高バリエーションの中で厳しく審査される

$マイクロソフト(MSFT.US)$は現地7月30日引け後に24年Q4（4-6月）決算を発表予定。市場予想では、マイクロソフトの第4四半期の売上高は前年比14％増の644億ドルとなり、2023年第4四半期の562億ドルを上回るが、2024年第3四半期に達成された前年比17%の成長からは鈍化する可能性がある。1株当たり利益（EPS）は、前年比8.99％増の2.93ドルとなり、2023年第4四半期の2.69ドルから増加すると予想される。同様に、これは第3四半期に達成された前年比20%増よりも軟調な内容となる可能性がある。投資家は、クラウドプラットフォームAzureの成長と、同社の人工知能に関する最新情報に関心を寄せるだろう。

今年に入ってから、マイクロソフトは一度、史上最高値を更新し、時価総額は3.5兆ドルに迫った。しかし、7月下旬のマクロ的不利な要因の増加に伴い、大規模なシステム障害が株価を押し下げ、マイクロソフトは高値から10％以上下落し、年初来上昇率は14％に縮小した。さらに、 $テスラ(TSLA.US)$と $アルファベット A(GOOGL.US)$は決算発表後に暴落に見舞われ、これは次に決算を発表するマイクロソフトがより厳しい審査にさらされることを意味する。

マイクロソフトのインテリジェント・クラウド事業は、依然としてマイクロソフトで最も成長率の高いセグメントであり、総売上高の43％を占めている。24年第4四半期の予想では、同セグメントが前年比19.5％増の287 億ドルに達すると予想され、成長率は若干鈍化するものの、依然として好調である。AIはAzureにとって引き続き重要な焦点であり、企業が業務を強化するためにAIソリューションを採用するケースが増えている。この傾向はAzureの成長の勢いを維持し、クラウドサービス市場におけるマイクロソフトのリーダーシップを強化すると予想される。

当四半期、マイクロソフトは全世界のクラウド・インフラストラクチャ市場における市場シェアを過去最高の25%まで拡大し、アマゾンのAWS（31%）に次ぐ2位に位置している。アナリストらは、7月30日に発表される決算を前に、マイクロソフトのパートナー企業の業績は好調で、多くが期待以上または期待通りに好調なパフォーマンスを見せていると指摘。アナリストらは、AIワークロードが8％寄与することで、Azureの前年比が31.5％となり、当初予想の30.5％を上回ると予測している。

前回、マイクロソフトの株価が急騰した主な理由のひとつは、この部門が予想を上回る成長を遂げたことだった。マイクロソフトのインテリジェント・クラウド部門の前四半期の売上高は267億ドルで、前年比20％増となり、株価は時間外で5％以上上昇した。そのうち、サーバー製品およびクラウドサービスの売上高が24％増加したことで、Azureおよび他のクラウドサービスの売上高が31％の増加を遂げた。マイクロソフトによると、売上高成長の7％はAI需要によるもので、第2四半期は6％だった。

2024年第3四半期のマイクロソフトの「パーソナル・コンピューティング」部門は、ゲームとWindows OEMの予想以上の好調に牽引され、驚きのプラス成長となった。2024年第4四半期の前年比は11.2%で安定する可能性があり、2桁前半の成長率で回復が進むと予想される。

BofAのアナリストは、モア・パーソナル・コンピューティング（MPC）では、予想を上回るPC出荷に支えられ、155億ドルの予想に対して5,000万ドルの上振れを見込んでいる。PC市場は、8四半期連続の下落を経て第2四半期に成長を遂げた。国際データコーポレーション（IDC）によると、2024年第2四半期の世界出荷台数は6,490万台に達し、前年比3%の成長を示した。

「プロダクティビティおよびビジネスプロセス」部門は、2024年第4四半期に前年比10%の安定成長を遂げる可能性があり、E5の継続的な勢いとMicrosoft 365Copilotの初期段階での進展によるユーザー1人当たり平均売上高（ARPU）の伸びがそれをさらに下支えする。

マイクロソフトのOfficeスイート、特にE3およびE5のプレミアムサブスクリプションは、同社の収益拡大に大きく貢献している。BofAは、マイクロソフトのCopilot（Officeアプリケーションに統合された生成AIツール）が早期に普及すれば、成長がさらに加速すると予想している。この技術革新は生産性とユーザー体験を向上させ、Office製品の現在の収益倍率を維持する態勢を整えている。

アルファベットや主要なクラウド企業がによる最近の設備投資の急増を考えると、特にマイクロソフト、アマゾン、メタを含む「マグ7」は、EPSや売上総利益率を語る際の減価償却費に関するコメントに注視する必要がある。

前四半期、マイクロソフトは、クラウドとAIのインフラ投資の増加により、設備投資が「前四半期比で大幅に増加する」との見通しを示した。しかし、多額の投資にもかかわらず、2024年度の営業利益率は前年比で2ポイント以上上昇し、2025年度の営業利益率は前年比で1ポイント程度の減少にとどまるという同社のガイダンスに、市場は安心感を示した。同社の利益率に回復力を示せば、市場は歓迎するだろう。市場参加者はまた、巨額の投資支出が、長期的なものでなく、収益性の高い機能へと迅速に転換されることを望むだろう。

アナリストは、マイクロソフトの2025年度業績予想について、AzureとOfficeの好調が持続することで2桁の増収が続き、設備投資の増加による売上原価の上昇でマージンが100ベーシスポイント減少すると予想している。