【FOMCプレビュー】金利据え置きの公算大　ドットプロットは焦点

日本時間今週木曜日(13日 )の03:00、FRBは経済見通し、FOMC声明、政策金利などを発表する予定。03:30に記者会見を行う予定である。

金利の変更はないと予想されているものの、先日の雇用統計の結果を受け、FRBの決定に関するコメントは以前よりもタカ派的なものになる可能性がある。インフレ率の結果次第では、FRBはタカ派的な見通しをさらに強める必要があると判断する可能性もある。

タカ派的なFRBはドル高を強め、米株価指数、特にタカ派的なFRBのニュースには反応しにくいラッセル2000を再び下落さ せる可能性がある。

FRBは金利据え置き、初回利下げ時期を延期する公算大
FOMC（連邦公開市場委員会）、日本時間今週木曜日(13日 )の03:00にFOMC声明と政策金利の発表による金利を据え置くとの見方が圧倒的である。

最近発表された一連の経済指標は、米国経済の見通しを複雑にし、インフレ率が目標である2％に向けて順調に推移しているというFRBの自信を損なった。

多数の投資家は、FRBが更新する予定のドット・プロットに注目し、米国の潜在金利の行方を見極めようとするだろう。

ドットプロットに注目
先週金曜日の雇用統計データのサプライズを受けて、市場は9月利下げの可能性から遠ざかり、現在は12月の25ベーシスポイントの利下げを完全に織り込んでいる。

しかし、市場はFRBによる利下げを期待している。しかし、FRBが利下げを1回で済ませるのか、それとも市場の見方と一致するような利下げを2回行うのか、判断は難しい。

米GDPが2023年第3四半期の4.9%から顕著に減速している今、米成長見通しも更新される。アトランタ連銀の第2四半期GDP予測は3.1%（年率）と大幅に回復しており、景気が力強く回復していることを示唆している。アトランタ連銀の予測は今後発表されるデータを考慮したもので、実際の数字に影響を与えるであろう6月の残りデータを予想していないことに留意することが重要である。

最新の雇用統計は予想を上回る
金曜日に発表された非農業部門雇用者数は、米連邦準備制度理事会（FRB）の2024年利下げ観測にさらなる打撃を与えた。米国経済は再び予想を裏切り、予想を上回る雇用を増やした。

前月の数値は下方修正され、雇用者数の伸びは予想より鈍かったものの、米国雇用市場の回復力が続いていることは、米国経済が依然として堅調であることを示しており、それに伴い個人消費の先行きも好調であることを示している。

FRBは雇用情勢を注視しているが、今のところ雇用が弱まる兆しはなく、利下げ圧力は弱まっている。今回の雇用者数は、2024年に利下げが実施されるという考えに新たな釘を刺したに過ぎない。

米CPI
今週の最も重要な経済指標は、米国の最新インフレ率である。

物価上昇率は2022年の最高値から急激に低下しているが、その鈍化はFRBが目標とする2％を上回る3％台で停滞している。

FRB 高官は、利下げを検討する前に2％の方向へさらに前進する必要性を繰り返し強調しており、今週の発表が物価上昇率に必要な動きをもたらす可能性は低い。

FRBは2024年の利下げ幅を縮小する公算大
FRBは2024年の利下げ幅を縮小する可能性が高い。FRBの今度の会合で最も注目されるのは、政策当局者が金利に関して何をするかではなく、何を話すかであろう。

政策当局者は、経済予測サマリー（SEP）を更新し、今後1年間の経済、成長、失業率、インフレ、金利に関する見通しを消費者や投資家に説明する予定。前回FRBが経済予測を更新した際、FRB政策担当者の中央値は2024年に3回の利下げが実施されることを示唆していた。

FRBが6月の政策金利発表後、政策決定会合は残り4回しかない。エコノミストたちは、経済成長がまだ底堅く、インフレ率が上昇している今、急激な利下げは必要ないと考えている。

FRBが利下げを行う理由は、利下げ時期よりも重要かも
FRBが利下げを行う理由は、そのタイミングよりも重要かもしれない。しかし、投資家や消費者の多くは利下げのタイミングに過度の関心を寄せているようだが、それ以上に重要なのは利下げの理由だろう。

最良のシナリオは、雇用市場に打撃を与えることなくインフレ率がFRBの目標値である2％に向かって回復し、FRBが徐々に利下げを開始することである。しかし、利下げに踏み切るもっと懸念すべき理由は、景気の悪化だろう。

注目すべきは、FRB当局者が5月に行われた前回の利下げ会合で、雇用市場の減速も利下げの十分な理由になると考えていることを認めたことである--たとえ物価上昇圧力がまだ高いとしても。パウエル議長は会合後の記者会見で、「利下げを検討したくなるような、経済がとりうる別の道もあると思う」と述べた。

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