JPm 24Q2 プレビュー：投資銀行が収益および利益成長を牽引し、一方、純利息収入および取引手数料は圧迫されました。

今週7月12日EDtには $JPモルガン チェース (JPM.US)$第2四半期の業績が発表されます。

ブルームバーグのコンセンサス予想によると、JPmの純利息収入は第2四半期に減少する見込みですが、その分野の収入が増加することによってその減少は補われ、資産規模は比較的良好となる見込みです。第2四半期の見通し：

売上高460億ドル、前年比8.65％増、前期比8.27％増;

純利益1,488.9億ドル、前年比2.88％増、前期比10.95％増;

希釈調整後の1株当たり利益4.99ドル、前年比2.84％増、前期比3.02％減。

全体的に、JPMの売上高と利益は前年と前四半期から改善されましたが、1株当たり利益は前四半期比で減少しました。以下は各要素の詳細な分析です。

アメリカの最大の金融サービス機関であるJPmは、主に銀行およびその他の金融サービスに従事しており、主要なビジネスは「コンシューマー・アンド・コミュニティ・バンキング」、「コーポレート・アンド・インベストメント・バンキング」、「アセット・アンド・ウェルス・マネジメント」、「コマーシャル・バンキング」の4つの部門から構成されています。

そのうち、純利息収入（NII）は約2277億ドル増、前年比4.55％増、前期比1.35％減の見通しです。一方、ノンインタレスト収入は約22億8910万ドル、前年比17.23％増、前期比21.42％増の見通しです。したがって、純利息収入が減少し、他のビジネス収入が増加します。「純利息収入の減少は、他のビジネス収入の増加により相殺される」ということです。

一般的に、銀行の純利息収入は、利息を生み出す資産（ローン、債券、その他の投資など）から得られる収入から、それぞれの負債（預金や借入金など）の利息費用を差し引いたものです。これは、銀行の主要な貸出しと借入し活動の収益性の重要な指標であり、主要な収益源の1つです。

JPMの利息収入は、主に個人およびコミュニティバンキング、商業バンキングの預金、ローン、マネーマーケット業務から得られています。予想によると、総利息収入は4724億ドルで、前年比13.45％増で、総利息費用は242.99億ドルで、前年比22.32％増加しています。利息費用の増加速度は利息収入の増加速度よりも速くなっています。

このビジネスセグメントは、消費者信頼度などのマクロ経済環境や金融政策などの金利調整などの要因に大きく影響を受けます。マクロ面では、第2四半期における米国経済の回復が貸し出しの成長および高い再投資率につながる可能性がありますが、これによる利益は、預金流入やポートフォリオの変化、およびより高い資金調達コストによって相殺される可能性があります。

ノンインタレスト収入に関しては、JPMの収益は主に投資銀行手数料、プリンシパル取引収入、ローンデポジット手数料、アセット管理および証券収入、クレジットカード収入、住宅ローン銀行業務などから得られています。そのうち、プリンシパル取引収入とアセット管理関連の手数料収入が大きな割合を占めます。

予測によると、季節要因により取引手数料収入は前年同期比0.63％減少しました。米国の経済の徐々に回復が続き、米国の新規株式の熱狂が高まると、投資銀行業務は19.6億ドル（対前年比20.96％増）を達成するためのドライブとなります。残りの手数料収入は全て過去最高値を達成し、1桁もしくは10桁の増加となりました。中でも、季節性の融資増加で住宅ローン銀行業務は前年同期比10.89％増加しました。

特に、JPモルガンは、クレジットカード大手ビザ（V）との株式交換により約800億ドルの会計益を得ます。ビザは1月に株式構造を3つのクラスに分割し、株式交換を承認し、JPモルガンは同社のビザb-1普通株3720万株をビザb-2およびC普通株に交換することができ、銀行は約800億ドルの利益を得ました。JPモルガンはJ.P.モルガン財団に10億ドル相当の上場可能なCクラス普通株を非報酬費用として寄付しました。二番目の四半期の税引前収益の成長にも計上されます。

全体的に、ウォールストリートはJPモルガンの総売上高が引き続き増加すると予想しています。

Bloombergのデータ予測によると、JPモルガン2024年第2四半期の総利息外費用は約229.33億ドルで、前年同期比12.41%増加しました。その中でも人件費と技術機器関連の経費が最も増加しました。前者はビジネスの成長によるもので、後者は技術およびプロフェッショナルサービスに対する支出の増加によるものです。全体的に、関連する技術およびプロフェッショナルサービスの年間化FRCと残存インフレ圧力の増加により、JPモルガンの手数料は今四半期に上昇する見込みです。

経費の増加にもかかわらず、純利益は依然として売上高の成長率を下回っています。JPモルガンは、2.88％の年間増加率、10.95％の四半期増加率で四半期の純利益を148.89億ドルと予想しています。

株主還元に関しては、JPモルガンは、2024年第三四半期の1株当たり配当を現在の1.15ドルから1.25ドルに8.7％増額することを発表しました。同時に、同社は新しい300億ドルの普通株買い戻しプログラムを承認し、2024年7月1日より開始されます。

2023年3月19日、JPモルガンは四半期配当を$0.1（9.5％）増やして$1.15にすると発表しました。同時に、2022年に発表された300億ドルの買い戻しプログラムは、第一四半期に残り169億ドルであったと発表されました。同社によると、四半期ごとの買い戻し額20億ドルの買い戻し率に対して、買い戻し額を増額することが期待されています。また、ビザとの株式交換から53億ドルの利益を得たことにより、市場は第2四半期および第3四半期に再び買い戻しプログラムを推進することを予想しています。Bloombergの予測によると、同社の支払総額比率は四半期に47.24％に達し、前年同期比で26.3％ポイント上昇しました。

予測によると、JPモルガンの不良資産比率は24年第2四半期にわずかに0.58％上昇し、貸倒引当金も四半期単位で増加する見込みです。クレジットカード面では、JPモルガンは4月および5月のクレジットカードデータを公開しました。JPモルガンのNPL比率は、4月に2ベーシスポイント下落した後、5月に6ベーシスポイント上昇し、総債務不履行率は1ベーシスポイント（4月の2ベーシスポイント上昇）増加し、0.82％に上昇しました。 5月には、早期債務不履行率が1ベーシスポイント減少し、0.41％（4月に1ベーシスポイント増加）となり、遅延債務不履行率は2ベーシスポイント増加し、0.41％（4月に1ベーシスポイント増加）となりました。JPモルガンは、第1四半期に7200万ドルをリリースした後、第2四半期に22000万ドルの貸倒引当金を増やすと予想されています。

JPモルガンの株式は、前回四半期決算報告（4月12日）以来約13.5％上昇し、S＆P 500の8.66％上回る207.45ドルで終了しました。長期低金利の傾向と、JPモルガンなどの大手銀行の純利益期待の低さが短期の高い融資費用を伴うため、市場ではノンインタレスト収益が好調であることが期待されており、コストの増加が収益の成長率よりも低く、株主還元が安定しているため、ウォールストリートはその収益予想に楽観的です。

そして、市場は今年の利下げ確率が高くなることを予想していますが、それはJPモルガンの純利益を減少させる可能性があります。投資家は、四半期の決算報告後のJPモルガンのビジネスガイダンスの変化に注意するとともに、予想される利下げと市場の利下げ予想の差に注意するよう忠告されています。