テナガ・ナショナル・ベルハッド（TNB）：環境動向に沿った将来性

$TENAGA(5347.MY)$マレーシアの主要な電力会社で、同国の電力供給に重要な役割を果たしています。その事業は、発電、送電、配電、小売を含む電力セクターの全産業チェーンをカバーしています。その収益構造は非常にシンプルで、マレーシアで提供されるすべての電力関連サービスからの収入がすべてであり、ビジネスまたは地域に分類されます。

2024年の初めから、TNBの株価は40.48％上昇し、マレーシアの指数11.05％の増加をはるかに上回りました。これは、比較的流動性の低いマレーシア市場で非常に高い成長率です。

主要な銀行の分析と私自身の分析に基づいて、私は、TNBの株価急騰は国家のマクロ経済ドライブと同社自身の開発最適化の結果であると考えています。以下に詳細な説明を示します。.

マクロ経済的には、マレーシアは国内エネルギー転換を積極的に推進しています。

2020年から2022年にかけてのCOVID-19の影響からの回復に伴い、アジア太平洋地域の電力需要は2023年にも引き続き回復するでしょう。マレーシアの半島の電力需要は前年比9.6％増加し、主に国内および商業分野が牽引しました。アナリストたちは、強い電力需要の成長が今年中にも続くと予測しています。現在、マレーシアの電力の約40％はガス火力発電所から、50％弱は石炭火力発電所から、残りは水力、石油、蒸留品、再生可能エネルギーから供給されています。TNBは特に再生可能エネルギーへの転換に尽力しています。クリーンエネルギーおよび脱炭素化のグローバルな動向がTNB株に市場の関心を引き上げ、株価を押し上げる可能性があるとされています。自社のビジネス面では、TNBは2024年第1四半期に健全な収益成長を達成し、収益は8％増加しました。非発電営業費用は1Q24に約20％減少し、管理およびメンテナンス費用も大幅に減少しました。また、発電量の増加と会社のブレンド発電原価の変更も適切にマッチしました。ただし、外国為替損失と税額（実効税率が34％に達しました）の増加により、純利益はわずかに影響を受けました。

最も重要なのは、TNBはマレーシアおよび国際的に大規模な再生可能エネルギーの拡大に取り組み、既存資産の脱炭素化問題を解決することを決意しています。現在、同社は再生可能エネルギー容量を2025年までに総発電容量の32％に増加させ、再生可能エネルギーの収益貢献を19％に達成する計画です。2023年12月31日現在、TNBのEPSは0.48マレーシアリンギットです。次の2年間に向けて、JPモルガンは年間50％前後の成長率を見込んで、楽観的な予測を出しています。この予測は、主に以下のロジックに基づいています。

1. コスト削減: JPモルガンは、TNBが2024年第1四半期にコスト削減を実現したこと、特に非発電営業費用の大幅な削減があり、会社の収益性向上に役立つことを指摘しました。

2. 安定した発電コスト: JPモルガンは、TNBが2024年第1四半期にコスト削減を実現したこと、特に非発電営業費用の大幅な削減があり、会社の収益性向上に役立つことを指摘しました。

最新の発表によると、いくつかのコスト圧力があるにもかかわらず、安定した発電コストがTNBの利益を維持するのに役立っています。

3. 国際ビジネスの貢献TNBの国際ビジネス、特に太陽光発電の成長は、EPSにポジティブな影響を与える可能性がある追加の収益源をもたらします。

4. 規制環境JP Morganは、規制期間（RP）について規制当局と話し合われた規制環境がTNBの収益に与える潜在的な影響を考慮している可能性があります。

5. 市場需要の成長JP Morganは、市場需要の成長がTNBの売上高の成長を促進し、それによってEPSを増加させることを期待しています。

現在、JP MorganはTNBに14.50マレーシアリンギットの評価を与えており、現在の13.76に比べてTNBの株価が上昇する余地がまだあることを意味しています。TNBは配当支払比率ポリシーを30％から60％に維持しています。同社はその歴史で合計63回の配当金を支払い、配当支払率は100％で年2回支払われています。現在、配当利回りは3.34％であり、公益事業部門では高くはありませんが、高価な株価に基づいて合理的です。2023年末時点で、TNBは21.64十億マレーシアリンギットのフリーキャッシュフローを抱えており、同社の配当支払いに十分な資金を提供しています。

JPモルガン・チェースは、この企業に「オーバーウェイト」の格付けを与えました。国家エネルギー転換ロードマップの透明性が高まり、石炭の退廃と再生可能エネルギー容量の増加を含むことで、TNBの長期的な成長潜在性は価格によってますます顕著になります。