トランプ 2.0：市場の勢いは持続するか？

先週水曜日、2024年の米国大統領選挙がトランプの圧倒的な勝利で終了しました。また、連邦準備制度が予想されていた25ベーシスポイントの利下げに後押しされ、米国株式市場は上昇に転じ、トランプの勝利が発表されると銀行株が10%上昇しました。3つの主要な米国株式指数は週にほぼ5%上昇し、ビットコインは史上最高値に達し、テスラは29%急上昇し、エヌビディアは9%増加しました。ただし、選挙後の市場にはいくつかの不確実性が加わっています。

この勢いは持続できるか?

歴史的に、米国の選挙後、不確実性が解消されると、株式市場は上昇してきました。1993年から、S&P 500指数は選挙年に平均して14%のリターンを記録し、大統領任期の最初の年には13%のリターンを達成しています。トランプにとっても、2016年の選挙勝利後、上昇トレンドが2017年末に大幅な訂正まで続きました。彼の大統領任期の最初に、市場はほぼ20%上昇しました。

株式市場の上昇は、基本的に企業の収益と堅調な経済成長によって牽引されていますが、金融政策は経済活動を調整するためのツールとして機能します。ただし、トランプの関税政策や移民政策は最終的に市場に影響を及ぼすでしょう。

トランプは、他の国からの輸入品に10％から20％の関税を課そうとしており、中国製品には60％の関税を提案しています。世界最大の輸入国である米国は、これらの関税が必然的に世界的な価格を押し上げることになります。移民に関しては、不法移民の抑制が労働力不足を増加させ、賃金水準の上昇ももたらす可能性があります。価格と賃金の両方の上昇は、現在の市場の懸念である高金利環境を維持する可能性が高いです。しかし、大規模な強制送還などの政策を実行することは実務上の制約に直面し、移民の強制送還のコストが非常に高額であることが証明されるかもしれません。2017年の平均インフレ率は2.1％から2018年に2.4％に上昇し、2019年には1.8％に下落しました。

一方で、トランプの減税と規制緩和はビジネスの成長にとって重要なプラス要因となりました。市場は、彼の政権下で法人税率が21％から15％に引き下げられることを予想しており、全体的な企業の1株当たり利益（EPS）は4％から6％増加すると見込まれています。ゴールドマンサックスグループの調査によると、2025年までに、企業支出の4兆ドルのうち、株主に現金を返還する（自社株買いや配当を通じて）ことと成長への投資（主に設備投資、研究開発、企業の合併など）との間でほぼ均等に分かれる見込みです。

トランプ前政権下では、公益事業、通信サービス、不動産のような国内向けおよび防御産業が好調であり、自動車、資本財、テクノロジーハードウェアの株式は低迷しました。

さらに、金融部門と人工知能（AI）の規制緩和は、AI成長のための好条件を創出する可能性があります。米国株式の持続的な上昇は、生産と日常生活へのAIの革新的な影響が主な原動力となっているため、規制の更なる緩和により、このセクターの成長の可能性が拡大するでしょう。要約すると、トランプの政策は一般的に米国株式市場に肯定的な影響を与えました。ただし、米国経済の展望は不確実であり、大部分は彼の政権の将来の政策の方向性に依存しています。