米国選挙：基本に固執する

ホワイトハウスの選挙後、株式市場がどのように揺れるかを予測することは、歴史的には間抜けなゲームでした。代わりに、企業の基本的な要因を追跡してください。

過去60年間、わずか2回の米国大統領選挙の年には、ウォール街の主要指数が下落しました。2000年はドットコムバブルが崩壊したとき、2008年はサブプライム住宅ローンが悪化したときでした。どちらも政治とはあまり関係ありませんでした。

選挙周期の他の年と比較すると、いくつかの違いがあります。平均的に最も強いのは四年目で、この年には中間選挙がしばしば米国政府の三権のコントロールを分け、ワシントンは政治闘争に巻き込まれずにビジネス界が自由に事業に取り組むことができます。

新政権の最初の年も、平均して8.3％のリターンをもたらしました。一方、二年目の記録は最悪で、平均4.2％しかありませんでした。

選挙で一方の政党が勝利することの影響について納得できる予測を行うことは困難であることが証明されています。数量的な観点からのデータセットは小さく、70年代半ばまで遡ると、民主党と共和党の勝利に先立って、広範な市場でのセクターのアウトパフォームとアンダーパフォームの組み合わせは大きく異なります。

ホワイトハウスと議会の議事堂の民主党と共和党の正確な組み合わせは、どちらが大統領に就任していようとも、信頼性の高い-そして似たような-リターンをもたらします。

「私にとっての大きな結論は、長期的には、誰がホワイトハウスに座っていようとも、経済には関係ないということです」とファイデリティのポートフォリオマネージャーのロザンナ・ブルケリは述べています。

では、代わりにどこを見るべきでしょうか？

バーチェリには、投票の結果に影響されないと考えられるいくつかの戦略的な意思決定があります。その一つは、貿易管理と関税の着実な引き締めが、アメリカでの再ショアリングと世界的な生産の再編成をもたらし、中国との貿易に制限を加えることを可能にするという確信です。

「私にとって、交通と自動化は2つの大きなテーマです」と彼女は言います。「もしアメリカで再産業化が起こるなら、物を動かさなければならない企業は恩恵を受けるはずです。同様に、工場に設置する機器を提供する企業も恩恵を受けるはずです。」

しかしながら、それは価格と金融政策の方程式に影響を与える可能性があります。

「孤立主義はデフォルトで物事をより高価にします」と彼女は主張しています。「インフレ抑制法に基づき、アメリカへの投資意向を発表した企業がいくつかありますが、必要な資格を持つ人材を見つけることができず、エネルギーのコストに懸念を抱いているため、実行には時間がかかっています」と述べています。

もう一人の米国に焦点を当てたポートフォリオマネージャー、アディティヤ・カワラは、2つ目のテーマはおそらくパンデミックとその後の公式対応を特徴付けた公共支出の抑制になると主張しています。選挙に続いて予算の縮小期間が訪れる可能性が高く、それが成長期待と市場に影響を与える可能性があると彼は信じています。

「数か月後も株式は好調を維持するはずですが、10月や11月になると不安が増すかもしれません」と彼は述べています。「選挙後、財政支出は減速する必要があります。構造的に高い赤字を維持することは責任があるとは言えません」と述べ、来年の財政赤字の2〜3ポイントの削減を予測しており、その結果、全体的な成長が弱まると予想しています。

両ファンドマネージャーは、来年のマクロ経済バランスに対するその公共支出の選択肢の影響を心配しています。アメリカの財政支出の増加は、高金利につながる - という話は既に2024年の市場で展開されています。インフレは固定化しており、バーチェリ氏は保護主義への転換とグリーンの移行の傾向があるため、それはすぐには消えません。それによって連邦準備制度理事会と経済は、痛みを伴う高金利と世界が強いドルに閉じ込められることになります。

特に新興市場は、持続的な広範な財政赤字が引き起こす米国の利回りの上昇に対して脆弱です。これらは強い米ドルとグローバルな資本コストに非常に敏感です。

選挙が迫る中、貨幣政策と財政政策が米国の成長と市場に大きな影響を与えた時期です。次の数か月は、それらの分野でも非常に重要です。連邦準備制度理事会が金利をどれだけ引き下げるか、インフレがどれくらい速く低下するか、債務市場が公的借入金の展望についてどのような結論を出すかは、党派的な政治的約束と11月の結果よりもはるかに重要となるかもしれません。それは歴史が私たちにも伝えていることです。

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