週間の見通し 「価格変動を買い材料に」 ：ドイツアナリスト視点

市場は「森から抜け出したが、まだ乾いているわけではない」と言われている。さらなる変動は予想されるが、大きな調整はない。ファンダメンタル・コンディションが良すぎるからだ。

2024年8月12日 フランクフルト（証券取引所）

多額の損失と強い反動を伴う混乱した日々の後、新しい週には状況はより正常化しているように見える。「投資家の懸念はいくらか解消された」とヘラバのアナリスト、クラウディア・ヴィント氏は説明する。標準的な株は再び買われている。「米国の景気後退懸念が誇張されている限り、株式市場は落ち着くことができるはずだ」。コメルツ銀行も、今週はセンチメントの落ち着きが続くと考えている。「ファンダメンタルズへの回帰が進行中だ」とトルステン・ヴァイネルト氏は説明する。市場は「危機を脱したが、まだ完全に乾いているわけではない」。 「季節的に見て、夏季は最も景気が弱い時期の一つであり、景気後退の懸念は誇張されているように思えるが、米国の成長減速は既に始まっている。」また、楽観的なFRB会合までまだ5週間ある。「この時期は不安定な状態が続く可能性が高い。」

一週間前に17,000ポイント台まで下落したDAXは、金曜日の取引終了時に17,723ポイントだった後、月曜日の朝には17.800ポイントまで上昇している。金曜日の米国株式市場は小幅上昇で取引を終えた。

デカバンクによれば、この調整は米国経済への懸念が引き金となったが、本当の理由は個々の市場セグメントにおけるセンチメントの必要な調整であった。「特に、市場を支配しているテクノロジー企業やプラットフォーム企業は、調整を迫られている」とチーフエコノミストのウルリッヒ・ケーターは説明する。株式市場全体にとって、調整の可能性は基本的に限られている。「世界的な成長は維持され、企業収益はわずかに上昇し、中央銀行は金利を引き下げ、バリュエーションは価格調整によって長期平均を下回っている」とケーターは説明する。従って、価格変動が大きくなった分、定期的な買いを入れるべきだろう。DAXは6ヵ月後に19,000ポイント、12ヵ月後には20,000ポイントに達すると見ている。

ファンド会社DWSによれば、人工知能の見通しは明るいにもかかわらず、この調整は時期尚早だった。しかし、株式投資では幅広い分散投資が重要であることは明らかだ。「投資家は過去2年間、主要テクノロジー銘柄に投資していれば、分散投資をしなくても大きな成功を収めてきた」と、株式ファンドマネージャーのマドレーヌ・ローナーは説明する。しかし、長期的には、株式資産クラス内での賢明な分散投資が必須となる。ストック・ピッキング、つまり個別銘柄の的を絞った選択が再び重要になってきている。例えば、米国市場のバリュエーションが高いのは一部だけで、医療技術や運輸など、バリュエーションの観点から興味深いものもある。「また、航空宇宙産業など、AIとは関係のないエキサイティングなセクターもあります」とロナーは言う。

8月13日（火

午前11時00分 ドイツ 8月ZEW景況感 ドイツは決して順調ではないとデカバンクは説明する。地政学的な不確実性と弱い経済指標は、第3四半期に期待された回復に疑問を投げかけている。このことは、調査指標の低下に反映されており、ZEW景気動向調査でも再び見られるだろう。

8月14日（水

午後2時30分 アメリカ：7月消費者物価。コメルツ銀行によると、アメリカのインフレはかなり落ち着いてきており、この数字がそれを裏付けている。

8月15日（木

午後4時00分 中国： 7月鉱工業生産。工業生産は引き続き中国経済の最も重要な柱である、とデカバンクは書く。ベース効果により、7月の年間変動率はおそらくわずかに上昇した。しかし、需要動向の弱さを考慮すると、今後数ヶ月は加速しないと予想される。

午後2時30分 アメリカ 7月小売売上高。デカバンクによると、米小売売上高はおそらく前月と比べ比較的強く増加した。 これは、事前予想と自動車販売の大幅な増加によって示された。