美光科技2024年第三季度预览：收入预计将增长70％以上，人工智能推动业绩增长

Noah Johnson 参与了话题 · 06/26 05:15

在经历了2023年的工业冬天之后，存储芯片行业终于迎来了由2024年人工智能浪潮推动的复苏。 $美光科技(MU.US)$作为市场上的寡头之一，将在6月26日收盘后公布其2024年第三季度收益报告。

在经历了2024年的积极市场之后，美光能否在本季度提供符合市场预期的高标准答案？

1。公司的收入结构

资料来源：mooMoo

作为一家半导体元件制造公司，美光分为三个部门：计算和网络部（CNBU）、移动业务部（MBU）、嵌入式业务部（EBU）和存储业务部（SBU），负责生产和供应存储和成像产品。CNBU细分市场向客户端、云服务器、企业、显卡和网络市场销售动态随机存取存储器 (DRAM) 产品。MBU细分市场涉及向智能手机和其他移动设备市场销售的DRAM和NAND闪存产品。EBU细分市场专注于销售给汽车、工业和消费市场的内存和存储产品。SBU细分市场包括向企业和云、客户端和消费存储市场出售的固态硬盘和组件级解决方案。

可以看出，美光的收入主要来自向嵌入式市场（包括计算网络市场、移动设备市场和汽车市场）提供不同类型的存储芯片或存储硬件。其收入主要受各种下游市场需求和定价变化的影响。

2。供应由寡头垄断，下游市场包括大型科技公司

存储芯片行业目前是寡头市场。 市场份额由包括美光在内的五家公司主导。其中，以三星电子为龙头，约占市场份额的30-40％，其次是SK海力士约占20-30％，美光排名第三至第四，其DRAM市场份额约为20％，NAND市场份额约为10％。可以看出，少数龙头企业可以根据市场需求调整供应，通过谈判合作控制芯片市场定价。因此，美光对其市场定价拥有一定的控制权。

美光出售的存储芯片主要由DRAM和HAND组成。 DRAM（动态随机存取存储器）是计算机和其他设备中用于提供快速和频繁的数据访问和处理的主存储器。NAND 是一种非易失性存储技术，常用于固态驱动器、USB 闪存驱动器、存储卡和其他类型的永久存储设备。它还可以在停电时维护数据，使其更适合长期数据存储。美光还开发和销售基于NAND芯片技术的固态驱动器产品。

美光的下游市场范围从大型计算器和网络业务到移动设备、嵌入式芯片和固态硬盘。 其中，大型计算器和网络业务市场主要包括Nvidia、Google、IBM和其他对数据中心和云计算服务有内存需求的企业。移动设备市场包括消费电子个人设备的制造商，例如苹果和联想。嵌入式芯片市场包括特斯拉和高通等制造业制造商，这些制造商对设备数字化服务有内存要求。固态硬盘市场分为企业固态硬盘，前者质量更高，存储容量更大，可容纳数据中心、服务器和企业存储系统；消费类固态硬盘，主要用于个人计算机、笔记本电脑和其他消费电子产品。

3.主营业务有足够的增长动力

3.1 HBM 市场需求激增，显著推动了计算和网络业务板块的收入

随着人工智能企业浪潮的发展，越来越多的企业在其运营和服务中部署人工智能。人工智能的应用增加了对处理器内存的要求。与2022-2023年存储芯片市场的低需求相比，市场同时增加了对芯片生产和芯片良好存储容量的需求。需求的增长主要反映在对高宽带存储器（HBM）市场的需求激增上。同时，由于产品的技术迭代，单芯片的HBM容量也将迅速增加。根据预测，HBM在内存总容量中的份额预计将从2023年的2％增加到2024年的5％。就市值而言，预计从2024年开始，HBM将占DRAM总市值的20％以上。在 HBM 内部市场中，HBM3E 已逐渐成为主流。美光还推出了其 HBM3E 产品。根据管理数据分析，美光开发的 HBE3E 芯片与替代产品相比可降低30％的功耗。该产品将用于英伟达的H200 Tensor Core图形处理单元（GPU），并且已经开始发货。

资料来源：TrendForce

在价格方面，由于2022-2023年芯片行业的下行周期，主要龙头公司集体减产，导致当前的整体DRAM产能有限，供应商的定价能力更高。同时，并非所有供应商都通过了 HBM3E 测试，其收益率仅为40％-60％，这也导致买家不得不接受更高的价格才能确保稳定和高质量的供应。HBM 买家对人工智能需求仍然充满信心，并愿意接受价格上涨。目前，2025年的价格谈判已初步增加了5-10％。

HBM 不那么商品化的性质使美光能够获得更高的价格，从而实现比标准存储芯片更高的利润率。根据彭博社的预测，其计算和网络业务部门第三季度收入将达到25.64亿美元，增长84.62％。

3.2 移动设备市场需求稳定，人工智能应用可能促进移动业务领域的复苏

根据IDC的数据，2024年智能手机出货量增长2％至3％，以及具有更高DRAM和NAND含量的5G出货量增长18％，美光可能会略有受益。受季节性强劲的推动，2024年个人电脑出货量温和反弹至2％，以及传统服务器的稳定出货量可能会提振下半年的需求。稳定的需求将推动移动设备市场在2024年实现供需平衡。

将人工智能嵌入移动设备作为一种长期趋势，将推动本地设备更新和对高内存的需求。美光预计，与非人工智能旗舰手机相比，人工智能手机的内存容量将增加50％至100％。在内存方面，美光正在测试第二代1-beta LPDRAM LP5x产品，该产品为旗舰智能手机提供业界最高的性能和更高的功耗。在 NAND 方面，美光发布了第二代 232 层 NAND UFS4.0 设备。

同时，美光于 2024 年 5 月 7 日宣布，它将为支持 AI 的联想 ThinkPad P1 Gen 7 工作站提供配备 LPDDR5X 内存芯片的 LPCAMM2。除此之外，美光还宣布已开始为客户提供其用于游戏和人工智能的下一代 GDDR7 显存芯片的样品。

但是，尽管美光等公司正在积极更新其在移动设备中存储芯片的开发，但短期内在移动设备上扩展与人工智能相关的内容的机会很少。对于iPhone 16，苹果可能会利用ChatGPT或谷歌的双子座模型来处理更复杂的云端工作负载，同时减少本地人工智能功能。较新的型号几乎不需要额外的 DRAM 内容。因此，移动设备的长期内容增长前景更加乐观。

根据彭博社的共识预测，其移动业务部门第三季度收入将达到16.31亿美元，增长99.14％

3.3 汽车等行业需求持平，产品系统升级可能会增加嵌入式业务部门收入

美光宣布为高通（QCOM）汽车平台提供一整套汽车级解决方案。美光表示，它将提供其 LPDDR5X 存储芯片、UFS 3.1、Xccela 闪存和四向串行外设接口 NOR 闪存，这些闪存将预先集成到Snapdragon汽车解决方案和模块中。这些芯片将应用于车辆的所有数字功能，包括信息娱乐系统、ADAS系统和数字驾驶舱。尽管第二季度汽车销量不会改善，但每辆车的额外内容销售可能会为美光在不景气的汽车市场中提供一些利器。根据彭博社的共识预测，其EBU部门第三季度的收入将达到12.73亿美元，增长39.59％

3.4 固态硬盘价格持续上涨，市场需求大于供应

在企业级固态硬盘市场，三星在4月提出，将在2024年第二季度对产品实施20-25％的涨价，旨在扭转自2023年以来的下降趋势。由于三星拥有企业固态硬盘市场约一半的份额，它将对定价决策产生重大影响。由于固态硬盘订单履行率（OFR）较低，供应商仍然主导价格走势，市场可能被迫接受供应商提议的涨价。

在消费类固态硬盘方面，随着全球科技巨头加速布局人工智能，戴尔、慧与等服务器制造商竞相购买SSD，市场对大容量固态硬盘的需求激增，推动第二季度企业级固态硬盘采购增长超过20％。同时，由于固态硬盘还推动企业固态硬盘合同价格在第二季度上涨了20％以上，因此收入预计将再增长20％。尽管美光没有在短期内扩大产量的计划，但它正在努力提高工艺产量（成功生产的芯片与生产的芯片总数之比），预计其200层以上的工艺产量比例将在2024年第四季度超过40％，从而提高其生产效率和利润率。

根据彭博社的共识预测，其存储业务部门第三季度收入将达到10.65亿美元，增长69.84％

总体而言， 美光的每个主要业务部门预计将在2024年第三季度实现收入的显著增长， 主要是由于不同行业对高性能存储产品的需求增加推动了人工智能企业浪潮的发展。其中，受益于美光和英伟达、联想和其他大型应用程序提供商合作开发的 HBM3E、LPDDR5X 和其他产品，计算网络部门和移动部门的增长尤为显著。

4。成本增长慢于收入增长，而利润率上升

毛利稳步增长，盈利能力迅速恢复。 根据预测，美光本季度的收入成本将增长8.62％，达到47.3亿美元。但是，由于市场需求的大幅增加，其支出增长慢于收入的增长。美光在前两个季度的毛利率经历了快速回升，第二季度从之前的0.8％上升到20％。彭博社的预测显示，第三季度毛利率将增至27.16％。

在运营支出方面，销售、一般和管理费用将比上一季度增长27.23％，达到2.35亿美元，但是，由于收入的大幅增加，其在总收入中的份额将降至3.49％，比上一季度下降0.45个百分点。研发支出将比上一季度增长10.39％，达到7.73亿美元，其在总收入中的份额将降至11.65％，比上一季度下降1.31个百分点。营业利润率增长了9.03个百分点，达到12.53％。

资本支出维持稳定，政府补贴刺激发展。 美光2024财年的资本支出计划保持不变，在75亿美元至80亿美元之间。同时，根据芯片与科学法案协议，美光今年将获得61亿美元的拨款，以支持其在纽约和爱达荷州的生产设施的扩建。除了直接资金外，芯片倡议办公室还可以向美光科技提供高达75亿美元的贷款。这笔拨款将通过减少资本支出负担和为持续增长和盈利创造环境来提高美光的股价。

总的来说，由于制造业的规模经济，需求推动了产出和收入，同时降低了单位生产的平均成本。美光的预计成本增长远慢于收入的增长，毛利率和营业利润率都在稳步上升。在稳定的资本支出的基础上，政府补贴将减少支出负担并创造有利可图的环境。美光预计将在第三季度创造66.88亿美元的收入，同比增长77.73％；净收入为5.44亿美元，同比增长134.80％；每股收益为0.50美元，同比增长135.02％。

5。预期的股价走势和可选期权交易策略

根据市场预测和基本面分析，在人工智能推动的需求激增以及2023年减产导致的定价力的影响下，美光科技本季度的收入将表现良好。规模经济发挥了作用，成本增长低于收入增长，利润率也有所提高。预计每股收益将增长135.02％，至0.50美元。

由于美光在2023年出现亏损，基于其预测的2024-2026年每股收益的市盈率分析显示，其2024年的市盈倍数约为144.29（因为该财年在8月结束，25年和26年的倍数更有参考价值），25年的倍数为15.61，26年的倍数为13.09。由于美光的芯片行业是一个周期性制造业，以2022年1月出现的最后一个上升周期的峰值为参考，根据其当时的价格和每股收益，其市盈率约为11.39。

因此，其目前的估值可能是合理的，也可能是略有高估的。同时，由于美光在2023年持续亏损，其目前的股息率仅为0.01％，并且没有相关的回购计划，因此投资者应该对公司的业绩增长有更高的要求。

总体而言，美光科技本季度业绩的市场预计将良好。预测中已包含积极因素，估值可能是合理的，也可能是略有高估的。

因此，在业绩超出预期的可能性很高的情况下，美光仍然可以实现上涨。

但是，如果结果没有带来市场预期的增长，那么在当前的高估值下也是危险的。

那么，当我们预期收益为正且股价可能上涨时，应该如何交易期权呢？

1。购买看涨期权：

-策略背景：面对预计表现出色或有利市场条件的公司，投资者预测股价将上涨。

-操作方法：购买相应股票的看涨期权合约，使持有人有权在到期日以商定的行使价购买股票。

-盈利逻辑：如果股价如预期上涨，则看涨期权的价值增加，投资者可以通过卖出期权或行使权利获利。即使股价涨幅低于预期，投资者的最大损失也仅限于购买期权所支付的溢价。

最新的期权数据显示，6.28到期期权的隐含波动率约为180％，这意味着市场预期股价将出现巨大波动，上下波动约11.5％，这意味着美光在未来几天内向上突破或降低回调的可能性很大，因此看涨期权存在一定的风险。

2。鉴于该公司目前的高估值，如果持有标的股票，可以考虑采取担保看涨策略：

-策略背景：考虑到估值较高且不会上涨太多，并希望在保持当前利润的同时限制下行风险。