YTL Power收到RHb的"买入"评级，目标价为RM4.7

尽管YTL Power的1QFY25业绩未达预期，RHb仍然保持对该股票的"买入"评级，并将目标价从MYR5.68调整至MYR4.70。此调整相对于当前市场价格有潜在的47%上涨，并提供约2%的FY25F（截至6月）股息率。净利润的缓和预计将在很大程度上被其子公司Uk的收益复苏所抵消。管理层表示，首个20MW人工智能idc概念项目仍按计划进行，并且与该交易的谈判已进入了一个较为先进的阶段。

2025财年第一季度的核心利润为77800万令吉，同比下降14％，未达预期。这一表现仅占市场全年预期的27％。分析师预计，2025财年下半年将更加疲软。这一差距主要是由于Wessex Water的高于预期的指数型债券利息成本，对财务状况的影响超出了预期。

2025财年第一季度核心利润环比下降13％，主要是由于PowerSeraya的贡献减少，而电信部门遭受较低项目结算的影响。与去年同期相比，核心收益下降了14％，主要是由于来自PowerSeraya的贡献同比下降27％，归因于较低的池塘和零售价格。然而，这些影响部分被电信部门亏损减少和Wessex Water在价格修订后表现提升以及Ranhill Utilities的收益所抵消。

预计PowerSeraya的收益将在2025财年和2026财年逐渐恢复正常，因为零售合同占其产出的70％以上。管理层表达了信心，称首个20MW人工智能数据中心项目进展顺利，谈判正在推进。另外，预计剩余80MW人工智能数据中心也将在2025年年中投入运营。在英国，尽管Wessex Water的净利润继续受到指数型债券利息成本的非现金影响，但由于年度价格调整收入的增加，该影响在季度环比中有所减轻。一项新的五年计划的细节将在今年年底前敲定。

鉴于Wessex Water的贡献减少以及人工智能数据中心开发进展较慢，RHb将2025-2027年的盈利预测分别下调了3％、6％和5％。他们基于资产部分之和（SOP）的目标价已从MYR5.68降至MYR4.70，反映了对人工智能数据中心项目估值的降低。他们假设了15倍的企业价值/息税折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）倍数，预计100MW数据中心的运营将从40％逐渐增加至60％的容量，考虑到剩余的80MW需要时间投入运营。YTLP将其年度报告数据相应更新。