東南亞市場吸引全球貨幣關注，因為即將到來的美聯儲降息。

隨著美聯儲接近一輪新的降息周期，全球資金涌入東南亞市場，尋求新的增長機會。根據彭博社的數據，這股投資潮帶來了大量外國資金流入，標誌著連續五周的增加。與此同時，MSCI東盟指數已經達到自2022年4月以來的最高交易水平。

從八月到現在，東盟國家的股票指數出現了顯著上漲：泰國SET指數上漲7.16％，印尼綜合指數上漲6.96％，馬尼拉綜合指數上漲4.92％，相比之下， $標普500指數 (.SPX.US)$截至目前為止， $富時馬來西亞指數 (.KLSE.MY)$ 指数已上涨超过12％，而新加坡 $富時新加坡海峽指數 (.STI.SG)$ 指数已经见到近10％的增长。

为什么外国投资者青睐东南亚股票市场？

區域經濟呈現穩健增長和韌性： 新興經濟體，特別是東南亞地區已成為全球經濟增長的新引擎。根據最近的數據，東南亞地區的經濟保持韌性，在2024年第二季度呈現出可信的經濟表現。 该地区的所有经济体都经历了GDP增长，马来西亚、菲律宾、泰国和越南的增长率在过去四个季度中显示出最快的同比增长率。

政策激励： 區域貿易一體化、鼓勵財政放寬的政府政策，以及吸引外國投資的策略在吸引持續的外國資本流入東盟地區中扮演著關鍵角色。著名的例子包括印尼的財政放寬舉措，以及泰國和馬來西亞有利於股票持有的措施。

年輕的人口結構和強大的市場需求： 東南亞擁有龐大的人口基數，加上經濟增長，為其廣闊的市場規模奠定了堅實的基礎。

此外， 外國投資者較輕的部署和有吸引力的估值也是外資青睞東南亞的關鍵因素。 此外，東南亞受到外資青睞的原因還在於其對外國資本相對較輕的部署和有吸引力的估值。

這些優勢使這一地區能夠利用全球投資者從主要競爭對手中轉向中國。Valverde Investment Partners Pte的創始人John Foo認為，東盟在長時間內被忽視，現在是注意的時候了。

投資者正在開始意識到眾多 alpha 機會的存在，從印度尼西亞的商品公司到新加坡的穩定房地產投資信託市場，再到馬來西亞的技術公司和越南的出口市場以及泰國的多個復蘇機會。

分析師看好東盟

高盛將泰國的地域板塊由弱轉強提升到市場權重。受泰國新成立的國有控股的Vayupak基金的影響，高盛本月將泰國的地域板塊從弱轉強提升到市場權重。該基金預計將提供「情緒和流動性支援，吸引外資回流市場。」

Principal Asset Management Bhd.的投資組合經理Chun Hong Lee評論說：「如果利率削減是一成不變的，而且沒有經濟衰退，這次上漲行情可以延續到2025年底。」

針對美聯儲預計的利率削減，野村在最新的亞洲市場策略報告中指出，現在是增加東南亞股票持有的絕佳時機。 現在是增加東南亞股票持有量的時機。 該公司將印度尼西亞和馬來西亞的股票評級提升，並稱其具有穩固的宏觀經濟基礎。

William Blair Investment Management在芝加哥的基金經理Vivian Lin Thurston認為，馬來西亞比以往任何時候都更有趣。 William Blair Investment Management在芝加哥的基金經理Vivian Lin Thurston認為，馬來西亞比以往任何時候都更有趣。

由於馬來西亞經濟改善和數據中心的增長，我們的一些新興市場策略最近開始在該國投資，我們希望擴大到其他策略的曝光。

與此同時，匯豐觀察到 印度尼西亞股票現在在亞洲基金組合中佔比更大。

潛在風險

儘管東南亞股市前景看好，但有觀點認為其未來的發展軌跡仍存在不確定性。從歷史上看，在美聯儲降息周期期間，美國經常出現經濟衰退，這可能會對極度依賴外部需求的東南亞經濟體產生重大影響。此外， 從事非地方貨幣的ETF投資或股票交易的外國投資者仍應注意匯率風險。

麥肯錫認為 全球不確定性的局勢 持續發出混合訊號，以及各種持續性挑戰，如地緣政治衝突，可能威脅東南亞的增長勢頭。

針對馬來西亞和印尼股市持樂觀態度的野村，指出潛在風險。 對於馬來西亞，人工智能投資主題的降溫可能影響與數據中心或人工智能相關的股票。.

對於印尼而言，令人關注的問題是當地上市公司在2024年的負收益增長，預計2025年僅有7％的微薄利潤增長。此外，印尼國會修改地方選舉法案引發了廣泛抗議，構成了一個重大政治風險，可能是印尼股市最大的下行風險。 印尼議會修改地方選舉法引發了廣泛抗議，構成了一個重大政治風險，可能是印尼股市最大的下行風險。 印尼議會修改地方選舉法引發了廣泛抗議，構成了一個重大政治風險，可能是印尼股市最大的下行風險。

來源: Bloomberg, MSCI, McKinsey

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