雇用データの改訂：米国労働市場の最新動向 | moomooリサーチ
統計データの公表:8月21日、米労働統計局（BLS）は、2024年第1四半期の雇用統計調査（QCEW）データを公表し、それに応じて2024年3月の農業以外の賃金データを修正しました。第1四半期の終わり時点で、QCEWによると、失業保険適用の対象となる仕事は15358万件で、前年比1.35%増加しました。これに対して、季節調整されていない農業以外の賃金総額は15721万件で、前年比1.92%増加しました。これに基づいて、3月の農業以外の賃金データは818,000件減少し、前年比約-0.5%になりました。
市場の期待:この下方修正は市場の期待内であり、仕事の追加が予想よりも弱かったことを示していますが、それでもある程度の抵抗力を示しています。修正された雇用数は過去11カ月にわたるバックキャスティングモデルを通じて分散され、月平均で約68,000件少ない仕事になります。
改訂履歴:2024年の最終改訂は、2025年2月に全年のQCEWデータが公開された後に決定されます。初期改訂は、通常、翌年の最終改訂よりも大幅な下方修正を示すことに注意することが重要です。
差異のソース:非農業部門の雇用統計データとQCEWの間の違いは、主にそれらが異なる統計的範囲から発生しています。QCEWには自営業者は含まれておらず、非農業部門の雇用統計データには含まれています。また、非農業部門の雇用統計データには、未登録の移民が含まれる可能性が高く、これが差異に寄与する可能性があります。
改訂の影響:QCEWデータの公開と非農業部門の雇用統計データの下方修正は、労働市場が以前に示されていたほど強力ではないことを示唆しています。それでも、2024年の米国労働市場は、移民の供給過剰による失業率の上昇が急激な経済の低迷よりもむしろ、景気後退に入る可能性が低いです。
連邦準備制度の金利引き下げ期待:7月のFOMC議事録は、9月に金利引き下げが検討されていることを示唆しました。多くの役員は、データが予想通りに推移し続ければ、次回の会議での金融政策の緩和が適切であると考えています。一部の役員は、金利引き下げを遅らせたり、十分な金利引き下げを行わないことが、経済活動や雇用の過度な減速リスクにつながる可能性があると懸念を示しています。
市場反応:データの修正に伴い、株式市場と米ドル指数は一時的に下落し、10年債券利回りも下落しました。利上げ期待が強まるにつれて、市場は利下げ志向で取引を続け、短期国債利回りとドル指数がさらに下落する可能性があります。
概要：
最新のQCEWデータにより、非農業部門の雇用データが下方修正され、予想よりも弱い労働市場の成長が示されています。しかし、米国の労働市場はある程度回復力があり、即時の景気後退には陥りにくいと予想されます。連邦準備制度理事会の会議議事録には利下げに強い傾向が示されており、市場もこれに肯定的に反応しています。
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