GMEの株価急騰を踏まえたオプショントレード戦略を検討する

5月13日、 $ゲーム ストップ A(GME.US)$の株価が大幅に上昇し、取引セッション中に一時的に110％以上急騰し、最終的に74％増となりました。この急騰のきっかけは、有名な投資家の復帰に関するニュースによって煽られた市場予想です。以前2021年のミーム株ブームを引き起こした「Roaring Kitty」として知られるKeith Gill が、一時は表舞台から消えた後、自身のソーシャルメディアサイトXで投稿したことで、復帰に関する噂が広まりました。

Futu Securitiesのボラティリティ分析によると、GMEの暗黙のボラティリティは210％に達し、一部のオプションのボラティリティは500％を超えています。短期的に高い市場センチメントが、株価が大幅に変動することを示唆しています。ただし、現在の市場環境は2021年と大きく異なります（余剰貯蓄率の低下および高い無リスク利回り）。現在のゲームストップの空売り残高は24％であり、前回の急騰時の140％から遠く離れています。この増加の規模や持続可能性は過去の出来事には及ばず、高値を追うことのリスクは相当に高いと考えられています。市場センチメントが収束し、感情的な価格設定が終わると、株価およびボラティリティは大幅に下落する可能性があります。

これらの仮定に基づいて、投資家はいくつかの取引戦略を検討できます:

ストラドルの売却は、将来のボラティリティの低下を賭ける戦略で、原資産、ストライク価格、数量、失効日が同じコールとプットの両方を販売して確立する戦略です。この戦略を確立することで、投資家は最初にコールとプットの両方を販売してオプションプレミアムを受け取り、資金の流入が生じます。

ストラドルの特徴は次のとおりです:

限定された収益の可能性と無制限の損失の可能性があります。最大の利益は受け取ったプレミアムの合計であり、無制限の損失リスクはプットオプションの売却から生じます。

戦略にとって時間経過は有利です。時間経過はオプション売り手にとって有利であり、この特性は同時にストラドル売り手戦略を使用する投資家にも有利です。

この戦略には2つのブレークイベントがあります:下のブレークイベントは、ネットプレミアムを引いた到期時価格と同じであり、上のブレークイベントは、ネットプレミアムを加えた到期時価格と同じです。株価が一定範囲内で変動し、価格変動による損失がプレミアム受け取り額を超えない場合、この戦略は利益を生むでしょう。

例えば、5月17日にGMEの株価が$40であり、市場センチメントはすでに過度に拡大していると考え、将来の株価の変動幅が$20から$50になると予想する場合、プットとコールを同等の数量と満期日で$50および$20のストライクで販売し、合計オプションプレミアム$1,100を受け取るという売りストラドル戦略を構築することができます。低いブレークイベントは$9であり、高いブレークイベントは$61です。株価がこの範囲内で変動する限り、投資家は損失を被ることはありません。

ただし、この戦略には、売り手のコールからの無制限の損失の可能性がある点に注意する必要があります。投資家は、理想的には感情的なセンチメントが終わりに近づいた時期を選択することを慎重に考慮すべきです。さらに、投資家は自身のリスク許容度に基づいて、株価の変動範囲を決定する必要があります。

また、将来の特定時点で、株価がわずかに上昇するが、上昇余地は限られており、その後の利益は大きくならないと予想される場合は、さらに先のストライク価格の売り出しを行い、株価とボラティリティの潜在的な下降から利益を得ることができます。

ただし、株価が予想外に大きく上昇した場合、無制限の損失が生じる可能性があります。投資家はリスクを適切に管理する必要があります。たとえば、5月17日にGMEの株価が$40で、投資家が最大$50まで上昇すると予想し、$50のストライクプライスのコールを$5で売り出し、$500のプレミアムを獲得することができます。株価が予想外に$60に達した場合、オプションの売り手として以下の損失が発生する可能性があるため、投資家は以下のようなリスクを管理する必要があります。

1. オプションが行使されることによる損失：実際の市場価格が$60で、オプションのストライク価格が$50の場合、購入者がオプションを行使する場合、投資家は株価を$50で売らなければならず、市場価格$60で売ることができたため、株式1株あたり$10の損失が生じます。100株あれば、損失額は100株x $10/株＝$1,000となります。

2. 受取ったプレミアムでオフセットする：投資家は以前に$500のプレミアムを収集しており、そのいくらかを損失のオフセットに使用できます。

そのため、GMEの株価が$60に上昇すると、投資家の実際の損失額は$500になります。急なイベントや市場感情の急激な変化により、コールの売却戦略が急速に損失に転じることがあります。オプション契約の満期日までに行使価格を上回る場合、売り手は無制限の損失に直面する可能性があります。株価が上昇し続けると、売り手の潜在的な損失も上昇し、理論上の上限はありません。多くの場合、未保有のコールオプションを売るには、証券口座で一定のマージンを維持する必要があり、資本が拘束され、市場の変動により増加する可能性があります。

株価は、企業の現在の財務状況だけでなく、その将来の可能性、業界のトレンド、マクロ経済環境、および市場の感情を包括的に反映しています。GMEの株価の激しい変動は、企業の基本的な変化よりも市場の推測によって大きく左右されています。

株価は短期的に市場感情や取引活動による激しい変動を経験する可能性がありますが、長期的には、企業の実際の業績、ビジネスモデルの変革能力、およびその業界の将来のトレンドが、株価の方向を決定する重要な要因となります。投資家にとって、短期的な市場ノイズと長期的な投資価値の区別をつけることが特に重要です。