「ニフティ・フィフティ」とドットコム・バブルからの洞察：ハイテク株の次は？

Moomoo News Global がディスカッションに参加しました · 02/26 04:27

2024年の夜明け以来、米国の主要株価指数は— $S&P 500 Index (.SPX.US)$ と $NYダウ (.DJI.US)$—これまでにない高みへと絶えず急上昇し、新しいピークを迎えるたびに歴史を書き換えています。のリリース $エヌビディア (NVDA.US)$の最近の財務報告により、ハイテク株が再び急騰し、市場の高揚感と沸き立つ懸念が織り交ぜられました。この絶え間ない登りは過去の反響を呼び、伝説的な「ニフティ・フィフティ」時代と2000年のドットコム・バブルの崩壊の思い出を呼び起こします。

「ニフティ・フィフティ」はバブルと同義ではありません

1960年代後半から1970年代初頭の「ニフティ・フィフティ」—次のような象徴的な名前 $コカコーラ (KO.US)$、コダック、 $マクドナルド (MCD.US)$—は、一貫した収益成長、革新的なビジネスモデル、そして見かけ上の無敵さで高く評価された、市場の最愛の人たちでした。

しかし、景気が軟化し、インフレ率が上昇し、金利が上昇するにつれて、1973年の市場低迷時に「ニフティフィフティ」は人気を失いました。投資家は自社の成長見通しを再評価し始め、高額なバリュエーションに疑問を投げかけました。1974年の終わりまでに、「ニフティ・フィフティ」は40％以上急落し、多くの人がバブル崩壊を宣言しました。

「ニフティ・フィフティ」の軌跡を振り返ってみると、 これらの株の評価額は大幅に上昇しましたが、これらの企業の長期的な業績が最終的にプレミアム価格を正当化しました。 エコノミストのジェレミー・シーゲルは、1998年の「成長株の評価：ニフティ・フィフティの再考」というタイトルの研究で、1972年から1998年までの26年間のデータを分析し、50社のリターンはS＆P 500指数と一致していることを発見しました。さらに、彼らの収益成長率はS＆P 500の収益成長率を毎年3％上回り、1970年代初頭からの高いバリュエーションとほぼ完全に一致しています。

収益が持続的に伸びている株式は、ウォール街が「妥当な」と考える倍数をはるかに上回ることがよくあります。

現在の市場にバブルはありますか？

将来の収益の可能性を正確に予測することは困難ですが、現在の評価に基づいて株式の収益の暗黙の成長率を計算することは可能です。RIA Adviceの分析によると、「Mag 7」の高い株価収益率は市場と歩調を合わせていない可能性があります。高い評価額は本質的に危険信号ではありません。重要なのは、その評価額に見合った収益成長を達成する能力です。

以下の表は、「Mag7」が現在のバリュエーションを維持するために必要な、暗黙の将来の成長率を示しています。たとえば、 $エヌビディア (NVDA.US)$ 今後10年間で24.7％の複合年間成長率を達成する必要がありますが、 $アップル (AAPL.US)$の必要税率は 8.67% です。

将来、ハイテク株にまだ上昇の可能性があるのでしょうか？

ゴールドマン・サックスは、1999年の狂気に突入しなくても、現在のハイテク強気相場にはまだ成長の余地があると考えています。理由は次のようにまとめることができます。

1。の長期的な上昇傾向は $NASDAQ 100 Index (.NDX.US)$1994年に始まったIT設備投資と生産性の急増によって開始されました。1999年と2000年の不安定な変動と比較すると、現在の上昇トレンドはずっと弱いです。

2。再リスクを冒す余地があります。 ハイテク巨人が依然として最も混雑している取引ですが、ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ベン・スナイダーとジェニー・マーはレポートで次のように述べています。 ヘッジファンドは、2023年の第4四半期から「マグセブン」への露出を減らしていました。

3。市場はバブルバリュエーションにはほど遠いです。 ナスダックの現在の株価収益率は35倍で、1990年代後半のハイテクバブルに見られた90倍よりも大幅に低いです。

バンク・オブ・アメリカの結論は、特にソフトウェア業界におけるバリュエーションに関するゴールドマン・サックスの感情と一致しているようです。 ソフトウェア業界のEV/NTM（今後12か月の売上高に対する企業価値の比率）は、10年間の中央値と同じですが、5年の中央値を下回っています。