Lennar社の収益概要：米国住宅市場には停滞の徴候がほとんどありません

2024年3月13日、米国で2番目に大きな公共の建設会社であるLennar Corporationは8-Kファイリングを公開し、同社が2024年第1四半期における業績において順調な結果を報告した。ただし、株価は木曜日のプレマーケット取引で下落しました。

同社の純利益は21％増加し、719億ドルに達しました。希釈あたり利益は25％上昇し、希釈後2.57ドルに達しました。同社は新規受注量が28％増加し、18,176戸に達したと報告しています。また、住宅納入数量も23％増加し、16,798戸を納入しました。Lennarの総収益は13％増加し、73億ドルに達しました。住宅販売の粗利率は21.8％に改善しました。バランスシートの強さに関しては、Lennarは50億ドルの住宅用キャッシュ及び現金同等物と、未払い借入金がないことを報告しています。

レナーの業績は、高い金利に直面しても、米国不動産需要の強さを間接的に反映しています。

■最近の米国の住宅販売は回復しています

住宅市場は、既存住宅市場が直近数ヶ月で回復する中で、高い金利に対応し始めたようです。

NARは、1月の住宅市場活動が2023年12月から3.1％増加し、1月の既存住宅販売は季節調整済み年率4百万戸に達したという既存住宅販売データの概要を公開しました。新築住宅の販売も、1月に1.5％上昇し、年間661,000単位に達しました。同時に、30年の住宅ローン金利は常に6.5％を上回る高水準で推移しています。

人口統計的要因から見ると、2023年第4四半期現在で、4半期間の新しい世帯形成総数は、長期平均を47.0％上回る160万戸を超えました。

市場は金利が頂点に達したと広く信じられているため、これにより2024年の販売活動がサポートされる可能性があります。CBRE Researchによると、機関投資家の半数以上が投資を増やすことを期待しています。

■供給不足はまだ解消されていません

需要が強いにもかかわらず、住宅建設業者はかなり慎重であることが多いです。2008-2009年にかなり傷ついたため、建設業者は不確実な時期には過剰建設を避け、余剰の供給に取り残されたくないと考えています。建築許可は一定レベルにとどまっているものの、新築住宅着工件数は2か月連続で減少し、今後の住宅供給を制限する可能性があります。また、在庫リストの数は過去の流行前よりもはるかに低いです。

2023年12月時点で、米国の在庫は新築住宅の現在の販売ペースで8.2か月間継続され、2020-2021年の水準を上回っています。ただし、米国の既存住宅販売は総販売の80％以上を占めています。2023年12月時点で、市場に出回っている既存住宅の供給は、現在の販売ペースで3.2か月分しかありませんでした。

■高い金利にもかかわらず、住宅市場が回復している本当の理由は何ですか？

不動産資産の追求は、通貨の価値下落の可能性に対する市場の懸念を表していることが多い。不動産やこれに類する実体資産は、価値を保持したり増大したりする傾向があるため、通貨の購買力の低下に対しては対抗手段として伝統的に扱われる。

このような実物資産に投資する傾向は、インフレ圧力に直面して富を守りたいという欲求によって推進されます。これらの資産の名目価値が増加して投資家にキャピタルゲインを提供する可能性があります。特に現在、連邦準備制度がインフレ対策で最後のマイルを苦戦しているときには。加えて、賃貸収入を生成する不動産は、インフレが賃料を押し上げることでより利益を生み出すことができ、これらの投資の魅力を高めることができます。

CBREの調査によると、機関投資家の中では、マルチファミリーが依然として好まれる投資対象です。こうした金融行動は、不確かな経済状況下で通貨価値の低下を防ぎ、資本を保全するための広範な戦略を反映しています。

中央銀行がインフレを管理し、通貨を安定させるために金融政策を行う一方、投資資産への移動はこれらの措置に対する市民の信懇智能のバロメーターであり、通貨減価傾向に先んじる努力の一つになるかもしれません。これが、レナーなどの開発業者の最近の利益増加の根本的な理由かもしれません。