野村證券はRBIが25年度に75bpsの利下げを実施すると予想

野村證券は、インド準備銀行が10月から25年度にかけて75bpの利下げを実施すると予想している。これは、基調的なインフレ率の鈍化と新興国の軟調な成長を背景としたもので、同証券会社によれば、政策緩和への軸足を移すケースをより強力なものにしている。

インドのGDP成長率について、野村證券はインフレの緩和とともに成長率の軟化を強調した。インドのGDP成長率は前期の8.6%から7.8%に減速した。にもかかわらず、野村證券は、固定投資、純輸出のプラス寄与、堅調な産業・サービス部門に牽引され、GDP成長率は依然として堅調であると指摘した。

しかし、同証券会社はさらに、第2四半期のデータと第3四半期の初期データは、成長の勢いが若干弱まっていることを示唆していると指摘した。

乗用車やMHCV（中型・大型商用車）の販売台数といった都市部の消費指標や、企業業績の悪化、輸出や主要輸入品の伸びの鈍化などが、成長の勢いが弱まっていることを示している。

それにもかかわらず、野村證券は、農村部の交易条件は歴史的な水準から見れば依然として低く、農村部の実質賃金上昇率は低下し続けているものの、降雨量の改善が農村部の回復を助ける可能性があることを示唆している。

短期的には、民間消費と民間設備投資が広範に回復していないこと、企業にとっての交易条件の恩恵が減少していること、選挙関連要因による政府支出の減少、RBIによるマクロプルーデンスの引き締めなどから課題が生じる可能性があるとみている。

「しかし、インドの中期的な成長ドライバー、堅調なファンダメンタルズ、進行中の改革は、GDP成長率を約7％、25年度を6.9％、26年度を7.2％と下支えすると予想される」と同証券会社は述べている。