肥満症治療薬関連株600億ドルの市場：どの医薬品メーカーが利益を得ることができるのか？

GLP-1肥満症治療薬、正式名称はグルカゴン様ペプチド-1受容体アゴニスト（GLP-1)。当初は主に糖尿病治療に使用される腸管から分泌されるホルモンであったGLP-1だが、時間が経つにつれ、このホルモンが食欲を抑制し、体重をコントロールすることができることが発見された。したがって、主要な医薬品メーカーがGLP-1を抗肥満および体重管理薬としての潜在能力を探究するようになった。

デンマークの医薬品会社、ノボ・ノルディスク（NVO）は、肥満症治療分野でGLP-1様の薬物を最初に応用した企業であった。同社は2010年に、当初は糖尿病治療に使用されたGLP-1薬剤であるリラグルチド（ブランド名ヴィクトーザ）を発売し、後に改良して肥満症治療薬として登場させたサクセンダという名称で販売した。

2017年、ノボ・ノルディスクは糖尿病治療用の新製品、セマグルチド（ブランド名オゼンピック）を発売し、2021年には高用量版が承認され、Wegovyというブランド名で肥満症治療薬として導入された。その優れた減量効果から、この薬剤はTikTokをはじめとするソーシャルメディアプラットフォームで人気を博し、世界一の富豪であるエロン・マスクから推薦を受けた。そのため、GLP-1肥満症治療薬は徐々に人気が高まっていった。

米国の医薬品会社、イーライリリーは、いくつかのGLP-1製品も発売した。2014年に、同社はトルリシティ（ブランド名トルリシティ）、糖尿病治療薬を発売し、同社のベストセラー商品の一つになった。

2022年5月現在、リリーは新製品であるティルゼパチド（ブランド名モンジャロ）を発売した。この薬剤は現時点ではタイプ2糖尿病の成人患者のみに承認されているが、研究によりその減量効果はノボ・ノルディスクのオゼンピックとWegovyよりも50％優れているとされ、非常に期待されている。

肥満症は多くの深刻な疾患の主な原因です。世界保健機関の推計によると、世界中で7.5億人以上が肥満であり、これにより5％の死亡率が引き起こされています。

GLP-1肥満症治療薬の登場により、肥満治療の需要は引き続き増加しています。Morningstarのアナリストは、グローバルなGLP-1肥満症治療薬市場は、次の10年間で600億ドルに達する可能性があると予測しています。

彼らは、ノボ・ノルディスクとリリーの肥満治療薬が導入されることで、肥満GLP-1療法の世界平均価格が年間約5,400ドルに上昇し、競争力ある治療法が2025年以降導入されるにつれて、2032年までに約2,800ドルに低下すると予測しています。彼らの予測によれば、2032年までに、世界中で2,100万人が肥満治療のGLP-1療法を受けることになるでしょう。

モルガン・スタンレーは減量薬の市場に高い期待を寄せています。同社は、2022年の世界肥満市場が2022年に24億ドルから2030年に77億ドルに成長し、これまでの54億ドルの予測より43％高いと予測しています。

ただし、モーニングスターのアナリストは、これら2つの企業に加えて、バイオ医薬品の2大巨頭であるファイザー社（PFE）とアムジェン社（AMGN）もこの分野で勝者となる可能性があると考えています。

彼らは、2032年までに、ファイザー社とアムジェン社のGLP-1肥満症治療薬の市場シェアがそれぞれ3％と4％に達すると予測しています。この数字は、ノボ・ノルディスクの36％とリリーの40％に比べてかなり低いです。

現在、ファイザー社はまだ2つの経口GLP-1療法の選択を迫られています。両方の療法は、2023年末か2024年初めに第2相臨床試験データを取得し、第3相臨床開発を開始する予定です。

アムジェン社のGLP-1療法は、ファイザー社の経口薬と比較して、より違いがある可能性があります。なぜなら、アムジェン社の薬はGLP-1アゴニストとGIPアンタゴニストの組み合わせであり、競合力のある薬になる可能性があるからです。しかし、まだ第2相臨床試験中であり、関連するデータは2024年に発表される予定で、2026年までに発売される可能性があります。

多くの投資家は、2つの主要な企業であるノボ・ノルディスクとリリーのどちらに潜在的な可能性があるかについて興味を持っています。

製品の観点から言えば、ノボ・ノルディスクの利点は、いくつかのGLP-1医薬品を肥満症の治療薬として承認され、市場で安定した成長をしていることです。しかし、彼らの生産能力は現在、市場の需要に対応することができません。一方、リリーの新製品であるMounjaroは、効果面での優位性があります。昨年の臨床試験データによると、Mounjaroは体重を最大22.5％減らす効果がある一方、ノボ・ノルディスクの主力製品であるOzempicとWegovyでは、体重減少率が約15％に過ぎません。しかし、Mounjaroの欠点は、現在は糖尿病治療にしか承認されていないことで、肥満治療の承認が今年末までには得られない可能性があることです。

収益性の面から言えば、ノボ・ノルディスクは収益性が強く、粗利益率と純利益率はそれぞれ85.1％と36.45％です。対照的に、リリーの粗利益率と純利益率は、それぞれ77.51％と20.35％に過ぎません。

肥満症治療薬市場には潜在的な可能性がある一方で、投資家は肥満症治療薬企業に投資する際には、投機と投資の区別を慎重に行う必要があります。現在、肥満症治療薬企業は次の3つの主要なリスクに直面しています。

競争の激化：リリーとノボ・ノルディスクに加えて、それ以外の主要な製薬企業も、GLP-1肥満症治療薬の競争に参入しています。モーニングスターのアナリストは、他の製薬企業が2026年までに自社の肥満症治療薬を発売すると予測しています。新しい競争相手の登場により、企業の製品販売に影響を与え、薬価がさらに低下する可能性があります。また、長期的には、一部の薬の特許が切れ、市場への新規参入企業にチャンスが与えられる可能性があります。

高額な薬価：ロイター通信は、肥満症治療薬の高コストが問題になる可能性があると報じています。例えば、Wegovyは年間12,371ドルもするため、患者にとって困難なものになる可能性があります。人気のある肥満症治療薬であるWegovyのような薬を使用し続けられる患者は、1年後には3人に1人しかいないという統計が示しており、高額な薬価が治療を諦める理由の1つとなっている可能性があります。したがって、保険適用がない場合、高額な価格が肥満症問題を治療することを希望する患者の一部を阻止する可能性があります。

過度の期待：最後に、肥満症治療薬の株式投資には過度の期待が伴う可能性もあるため、投資家は、これらの薬について非常に高い期待があることを把握し、株式価格に既に反映されている可能性があることを考慮して、リスク嗜好と投資戦略に基づいて慎重に決定する必要があります。