円安＋AIバブル崩壊？GSは米景気後退の確率を引き上げ、UBSも日本株売りは続くと警告

7月の米非農業部門雇用者数は市場予想を下回り、失業率の上昇も市場予想を大幅に上回り、ウォール街に景気後退の影が迫り、市場は大規模な利下げに賭け始めた。

月曜日、日本市場はアジア太平洋諸国の株式市場の下落を先導した。 取引終了時までに日経平均株価は12％以上下落し、史上最大の下げ幅となった。 終値によると、日経平均株価は7月の高値から26％下落、東証株価指数は過去最高値から24％下落し、どちらもテクニカル弱気相場エリアに入った。

GS、米景気後退の確率を引き上げ
月曜日、ゴールドマン・サックスのチーフ・エコノミスト、Jan Hatzius氏はリポートの中で、米国が来年リセッションに陥る確率を15％から25％に引き上げた。一方、同氏は失業率が上昇しても景気後退を心配しすぎる必要はないと考えている。 同氏は、経済は引き続き「全般的に良好」であり、大きな金融不均衡もなく、連邦準備制度理事会（FRB）には利下げ余地が大きく、必要であれば迅速に行動できると考えている。

同行のアナリストは、FRBは9月、11月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントずつ利下げすると予想している。 さらに、もし予想が外れ、8月の雇用統計が7月と同様に低調だった場合、9月に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性が高いと、同行のアナリストは指摘した。一方、JPモルガンとシティは、FRBが9月に50ベーシスポイントの利下げを行うとの予想に修正した。

CMEグループのFedWatchツールによると、FF金利先物のトレーダーは一時、9月までに25bpの利下げが実施される確率を4.5％、50bpの利下げが実施される確率を95.5％、年内に125bpの利下げが実施される確率を92.18％とみている。

UBS、日本株売りは続くと警告
UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの地域チーフ・インベストメント・オフィサーであるKelvin Tay氏は、過去2年間の日本株上昇の唯一の理由は円安だとコメントした。 同氏は、円高は日本株のパフォーマンスを判断する「風見鶏」であると同時に、以前の日本株上昇の主な原動力でもあり、日銀が利上げを発表したことで、円高の戻りが株式市場崩壊の引き金になったと述べた。

Tay 氏の見解では、この時点で日本市場に再参入することは、「素手で落ちるナイフを掴む」ようなものだという。Tay 氏は、日本の生命保険や政府年金投資基金（GPIF）が大規模な円還流を行うにつれ、米ドル／円は135円台までさらに下落する可能性があると予想している。

バクスター投信のストラテジスト、Takatoshi Itoshima氏は「個人投資家は売らざるを得ないようだ」とコメントした。 また、「近いうちに売り波の最高潮に達する可能性はあるが、まだ確信が持てない」と付け加えた。

三井住友DSアセットのチーフ・ストラテジスト、Masahiro Ichikawa氏も、長期投資経験のない人はこのような暴落を経験していない可能性があり、ショックは相当なものになると指摘する。

先週水曜日、日本銀行は予想外の利上げを行ったが、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が早ければ9月にも利下げを開始すると見ている。 日米金利差は縮小すると予想され、円相場は急騰し、1月以来の高値をつけた。 これは日本の貿易・輸出企業に圧力をかけ、その結果、日本の株式市場にも圧力をかけることになる。さらに、日銀総裁の発言によると、はさらなる利上げの可能性を否定しなかった。

「投資の神様」のウォーレン・バフェット氏、アップル株を手放す
$BRK.A.US$ は第2四半期に $AAPL.US$株を半分近く減らし、保有株の評価額は3月末の約1400億ドルから現在は約840億ドルに減少した。 注目すべきは、この売却はアップル株が23％上昇し、 $.SPX.US$ が史上最高値を記録した米国株の急騰中に行われたことである。

多くのアナリストは、今回の売却はアップルの長期的な見通しを問うためというよりも、リスク管理のためだと考えている。 同時に、バフェット氏の売りは景気後退懸念によるものではないかと考えるアナリストもいる。

Integrity Asset Managementのシニア・ポートフォリオ・マネージャーであるJoe Gilbert氏は、バフェット氏がアップル株を売却したのは単にリスク管理のためであり、アップルの長期的な見通しに懸念があればポジションを清算していただろうと指摘した。

Wedbushのアナリスト、Dan Ives氏を含む複数のアナリストもアップルの将来について強気の見方を示しており、Ives氏は、アップルは2025年と2026年まで収益の伸びを牽引する大規模なアップグレードサイクルの最中にあると指摘している。 市場がバフェット氏今回の売却を自信のなさの表れと解釈する向きもあるかもしれないが、アップルが好調な四半期報告書を発表したばかりであり、AI主導のスーパーサイクルが控えている今が撤退の時だと考えていないと同氏は述べた。

一方、CFRA Researchのアナリスト、Cathy Seifert氏は見解が異なる。 彼は、バークシャーは単に集中リスクを軽減しようとしているだけだと考えている。 同氏は、バフェット氏の売却は景気後退懸念が動機となっている可能性があると指摘し、バークシャーを "経済環境の悪化に備える "企業と評した。 また、今回の売却後も、 $AAPL.US$ は $BRK.A.US$の最大のポジションであることに変わりはないと指摘した。