FRBは今年の利下げを進めるのをためらうかもしれませんが、これは間違いなく市場にとって悪いことでしょうか？

FRBの議事録とゴールドマン・サックスのCEOからの最近のコメントはどちらも、利下げの可能性が低下していることを示しています。最新の住宅価格データによると、住宅インフレとの闘いはますます困難になっているため、現在のインフレ率はまだFRBの目標からはほど遠いです。

4月30日から5月1日まで開催され、水曜日に公開された連邦公開市場委員会の議事録から、当局は金融緩和の適切な時期について確信が持てないことが明らかになりました。

「参加者は、過去1年間でインフレ率は緩和されたものの、ここ数カ月間、委員会の2％目標に向けたさらなる進展が見られなかったことに気づきました」と要約は述べました。「最近の月次データでは、商品とサービスの両方の価格インフレの構成要素が大幅に増加していることが示されました。」

議事録には、「さまざまな参加者が、インフレのリスクが適切な方法で顕在化した場合、政策をさらに引き締める意思があると述べました」と記載されていました。

その会議以来、インフレに関しては緩やかな進展の兆しが見られました。4月の消費者物価指数によると、インフレ率は年率3.4％で、3月のインフレ率からわずかに低下しています。食料とエネルギーを除くと、コアCPIは3.6％で、2021年4月以来の最低水準を記録しました。

しかし、消費者心理調査では、懸念が高まっていることが明らかになっています。ミシガン大学の消費者信頼感調査では、来年のインフレ期待は11月以来の最高値である3.5％に上昇し、全体的な見通しは弱まったことが明らかになりました。ニューヨーク連邦準備制度理事会が実施した調査でも同様の傾向が示されています。

水曜日の全米不動産業者協会の報告によると、既存住宅の中央値は前年に比べて5.7％急騰し、407,600ドルに達し、4月の記録を樹立しました。住宅価格の上昇は、4つの地域すべてで見られました。特に、過去1か月に売却された住宅の少なくとも27％が、表示価格を上回る価格でした。これは、特定の地域では入札競争が一般的であったことを示唆しています。

シェルターは消費者物価指数の重要な要素であるため、住宅価格の上昇はインフレ指標を押し上げ、ひいては連邦準備制度理事会が適切な金利を設定する際の課題となります。

ゴールドマン・サックスのデビッド・ソロモン最高経営責任者（CEO）は、連邦準備制度理事会が年間を通じて現在の金利水準を維持することへの期待を示しました。これは、経済の堅調さに一部起因しています。 政府の財政支出。「私が見たデータに基づくと、利下げが行われることを示唆する説得力のある証拠は見つかりませんでした」と彼はボストンカレッジが主催したイベントでコメントしました。ソロモンは、金利見通しについての彼の予測を強調し、今年は「ゼロ」の利下げを予測すると述べました。

ソロモン氏はまた、消費者はすでに価格上昇のプレッシャーを感じ始めていると言いました。「私がアメリカ経済の真ん中と呼ぶような状況に本当に取り組んでいる事業を経営しているCEOと話をしているなら、それらの企業は消費者行動に変化が見え始めています。インフレ率は名目だけではない。累積的であるため、すべてがより高価になります。」

FOMCの議事録によると、「何人か」の参加者は、移民による賃金上昇の鈍化、超中核的なインフレの緩和に支えられて、労働市場バランスの改善に焦点を当てました。

Indeedのデータによると、米国の求人情報は、今年の初めから9.6％減少しています。よりバランスの取れた雇用市場は、将来の賃金の上昇を低下させ、それによってサービスインフレを低下させる可能性があります。

長期的に高い金利は資産評価に圧力をかけますが、必ずしもすべての資産の価格が下がるわけではありません。

株式市場への影響は、経済段階によって異なります。2022年の株式市場の下落は景気回復の終わりですが、米国経済は2024年以降、継続的な加速の初期段階にあります。

貿易収支の伸びの回復と在庫補充サイクルの到来は、回復を裏付けています。サプライチェーンの再構築、製造の再現地化、シェールオイルの継続的な開発は、工業用品と材料の輸出の伸びを促進しました。

在庫サイクルも決定要因です。自動車を除く小売在庫は、3月に前年比で 2.4% 減少しました。在庫が歴史的に少ないということは、需要が回復すると、サプライチェーン全体で注文が増えることを意味します。これは、家庭用電化製品、メモリ製品、銅などの分野にも反映されています。

具体的には、株式市場への影響は、各セクターが金利の変動、企業の貸借対照表、および業界のライフサイクルにどの程度敏感であるかによって異なります。

一般的に言えば、高い金利は一部のレバレッジの高い業界に悪影響を及ぼすことは事実です。たとえば、不動産セクターでは、高額な住宅ローンにより需要が落ち込んでおり、REITや不動産株に影響を及ぼしています。金利が高くなると、自動車や電化製品などの高額商品の借入コストが高くなるため、消費者裁量部門での支出を減らすこともできます。これは企業の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。

ただし、一部のセクターはまちまちな影響に直面する可能性があります。金利の上昇が堅調な経済成長への対応であれば、工業企業や材料企業の製品など、堅調な需要を示している可能性があります。

株式市場への影響以外に、金利が高いということは、米ドル指数が今後も堅調に推移する可能性があることを意味する可能性があります。コモディティに関しては、価格は地政学的な状況と高金利の相互作用に直面しなければならないため、大幅な変動が続く可能性が高くなります。

FOMCの議事録によると、「多くの」参加者は、生産性の向上をディスインフレのもう一つの潜在的な原因と見なしていました。

サンフランシスコ連銀は、連邦準備制度イノベーション局と緊密に連携して、GenAIのような新興技術が将来の経済をどのように形作っているかをよりよく理解するために、最近、5月に新興技術経済研究ネットワーク（EERN）を立ち上げました。参加者の中には、GeNAIが新しい市場機会とより多くの企業利益をもたらすと信じている人もいました。

水曜日の予想を上回ったNvidiaの収益レポートほど、技術の進歩が市場に与えるプラスの影響を示す良い例はありません。Nvidiaの成功は、米国のインターネット業界の活発な設備投資を反映しており、上流のサプライチェーンの収益を押し上げるでしょう。

AIに加えて、電気自動車の自動運転、低コストのバッテリー技術、精密治療、デジタル決済技術の継続的な進歩も、経済にプラスの影響を与えます。

ARK InvestのCathy Woodが言うように、技術の進歩は、イノベーションと生産性に専念する企業が今後数年間で大幅に拡大するのに役立ちます。したがって、急速な技術進歩によってもたらされる新しい市場は、高いインフレと金利によって引き起こされるバリュエーションへの圧力を大幅に相殺します。