$AMZNは消費関連の低迷と投資拡大が原因で失利し、下方修正した。

AWSの加速、国際的な収益性の改善、コスト最適化によるNAリテールの向上したマージンなど、良いことがたくさん起こっています。リスク/リワードは非常に魅力的です。

四半期ごとに数字を予測することは困難ですが、利益で年次予想を上回る余地があるようです。粗利益の成長は中期的には中堅企業に向けて、opexの成長率は7-10%になる見込みで、この低いopマージンで35-40%の利益成長が見込まれます。

2025年のGAAP EPSの37倍と2026年のGAAP EPSの35倍で利益が54％増加する可能性があります。

ここでの下落リスクをモデル化するのは難しいですが、すべての株式が20％下落する可能性があります。

北アメリカ
売上高の900億は、前年同期比で9%の成長で、Q1の標準化から弱められ、ストリート期待の910億より少なかった。

51億のOI、即ち5.6％のマージンは、54億でストリート予想を下回り、Q1の5.8%から低下しましたが、前年同期の3.9%からはきれいに上昇しました。

この分野は、今年も前の2年と同様に約350億の追加売上高を追加する予定であり、今後も成長が高一桁にとどまる可能性があります。

先四半期の7％から、今四半期の6％に単価成長が鈍化しており、消費者が安価な商品に下げる傾向にあることがわかっています。

109億円のサブスクリプション収入は、前年同期比で11％成長し、一貫した成長を示しています。

広告収益は前四半期の24％、前年度の22％から、今四半期の8％/前四半期比20％の成長に鈍化しており、ピアからの強い結果やビデオ収益増加からの乗数がかかったとしても、広告収益の大部分がスポンサーシップのリストであることを勘案すると、小売事業全体と一緒に減少しても不思議ではありません。これはそれ自体、広告収益の成長率がこの水準にとどまる可能性があることを意味します（ビデオ収益が成長率を維持するのに役立ちます）。

店舗のマージンは前四半期よりも改善されましたが、Kuiperへの追加投資があります。ビジネスは順調で、小売の利益率を改善できる余地が続くと強調しています。

ビデオ広告収益は、すでにすべてのコンテンツ費用が備わっているため、非常に高いマージンで流れるはずです。質問は、それがどの程度ネガティブに影響するかです。ディズニーやパラマウントの合計で線形広告収益が約60億であるため、AMZNが100％の昼食を75％の増量マージンで得たとしても、今年650億円のGAAP利益を上げる可能性がある企業で45億円の追加利益となります。

国際
売上高の317億は、前年同期比で10％の成長を示し、Q1の11％から減少し、ストリート期待の321億より少なかった。

3億円のOI、即ち1％のマージンはストリート予想を上回りました。

ここには本当の意味がありません。成熟市場が期待通りに開拓され、2022年には70％、2023年には39％の追加利益率がありました。今年は43％になる可能性があると考えています。

AWS
263億円の売上高は、前四半期比で19％の成長を加速し、先四半期の16％の標準化から上昇し、ストリート期待の260億を上回りました。

93億のOIは、会計上のメリットを除いた場合、売上高の35.5％で、前年比で300 bps上昇し、ストリートの85億を上回りました。利益はqqで1％減少したので、再び投資ペダルを踏む可能性があります。

前四半期と同様の論説-コスト最適化が完了し、人工知能は興味深いです。AWSは、この四半期のビッグ3ハイパースケーラ市場のシェアの46.2％を占め、前期の46.6％、前年の48.2％から低下しました。特筆すべきは、ハイパースケーラ市場全体が引き続き加速していることです（3Q23で19.4％、4Q23で20.9％、1Q24で22.8％、2Q24で24.0％）。これがどのように展開されるか見るのは興味深いことですが、成長率のピークに達しているか、または近くにいると思います。

全体的に
Q3のガイダンスは、1540-1585億の売上高（前年比9％）で、ストリートは1580億でOIは115-150億（ストリートは153億）よりも低かった。

マージンの圧縮は、1）Kuiper衛星のビルドの増加[このアイデアがうまくいくことを祈ります- Starlinkは非常にうまくいっています]、2）Prime Dayからのマージンの逆風[何？ Prime Dayは去年もQ3にありました]、3）ホリデーシーズンの採用促進[毎年起こるのではありませんか？ Q3のNAのマージンの減少はあまり意味のあるものではありません。]、4）フットボールのコンテンツコスト[問題なし]。CAPEXは1Hよりも2Hで増加します（前半で38％増加）。

その他の注意事項
NA
-ショッパーが下位のトレードからのヘッドウィンドウを見ているストア
-セラー手数料が低下しています
-ストアの収益性はqqで改善しましたが、Kuiperを含む投資により、全体的なセグメントマージンが減少しました
-医薬品提供は、月額$5でメディケア患者に無制限のジェネリック配送を提供します。
Rufus AIはショッパーを支援します[私は試しました。それはひどいです。]
-インバウンドネットワークを地域化しています

AWS
-最適化はほとんど終了しました
-マージンには、Q1でサーバー寿命の延長からの200 bpsのtwが含まれます

人工知能
-たくさんのd

人工衛星の製造を加速中
-FXは、想定よりも30000万の逆風です

クォーター
-Q3：Prime Day（イベントのマーケティング/イベントの利益）、Q4の前に急増する季節雇用、フットボールのコンテンツコストからのマージンの逆風

ガイダンス
-CAPEXは1Hよりも2Hで増加します