株式はFRBの利下げにどのように反応するのか？ セクターのローテーションガイドはこちらです。

先週の連邦準備制度在ザ・ジャクソン・ホールミーティング中、パウエルは「その時が来た」というメッセージを伝え、連邦準備制度が利上げする時期が来たことを示しました。ミーティング後、市場は年末までに少なくとも4回は利上げが行われる確率が69.3％以上あると完全に織り込んでいます。

米連邦準備制度の政策金利が短期金利に影響を与えるため、最新の金利引用は、2年以上続いた米国債の逆転がついに終わりを告げていることを示しています。

アメリカ財務省のカーブのインバージョン、またはイールドカーブのインバージョンは、短期の金利（2年債券の金利など）が長期の金利（10年債券など）よりも高くなると起こります。

通常の状況では、長期の債券は短期の証券よりも高い利回りを持つ傾向があります。これは、より長期の時間軸に関連するリスクや不確実性を反映しています。しかし、投資家が経済成長が鈍化するか景気後退が起こることを予想すると、彼らは安全資産として長期の債券に殺到するかもしれません。同時に、中央銀行（例：連邦準備制度理事会）によるインフレや経済の過熱を抑制するための行動などにより、短期金利が上昇する可能性もあります。

逆に、アメリカ財務省のイールドカーブのインバージョンが終わることは、経済見通しの改善や金融政策の調整を反映しているかもしれません。しかし、これは必ずしもリスクが完全になくなったことを意味するわけではありません。イールドカーブの形状の変化の背後にある経済的な文脈や理由は注意深く考慮されるべきであり、それらは他の潜在的な経済的変化をも示す可能性があります。

イールドカーブのインバージョンが解消された後の1年間のパフォーマンスを研究した結果、1998年、2007年、2019年の各年においてバリューストックスは成長ストックスの下位パフォーマンスを示す傾向が見られました。ただし、2001年は例外でした。インターネットバブルの崩壊時には、成長ストックスは著しくバリューストックスに対して下位パフォーマンスを示しました。したがって、イールドカーブのインバージョンが解消された後に成長ストックスまたはバリューストックスがどちらが勝つかという問題は、主に成長ストックスの評価に依存します。

歴史的に見ると、イールドカーブのインバージョンが解消されると、さまざまなセクターへの影響は異なりますが、S&P500の消費関連セクターやRussell2000のヘルスケアセクターなどの防御的なバリューストックスは、インバージョン解消後に最も一貫して強いパフォーマンスを示しています。

1990年代半ば以来のデータを見て、11のグローバル産業分類基準（GICS）セクターを比較すると、S&P500の大型消費者向け株は、収益率曲線反転後の1年間で他のセクターに比べて平均して最高のパフォーマンスを達成しています。

テクノロジーおよび素材セクターも好調で、テクノロジー株はより確実に広範な指標を上回り、4回の収益率曲線反転のうち3回でこれを打ち負かしています。一方、金融および不動産セクターは、収益率曲線反転後に一般的に最悪のパフォーマンスを示しています。

ラッセル2000では、通信および消費セクターが最も好調であり、不動産およびエネルギーが最も弱かった。そのため、防御的セクターは通常、景気循環に敏感なセクターよりもより良いパフォーマンスを発揮しています。

金利の逆転だけでなく、アメリカ合衆国全体の金利水準の低下も特定の業種に影響を与えます。特定のセクターは金利の引き下げからより多くの恩恵を受けるかもしれません。たとえば、公共料金や通信などの負債残高が高いセクターは、利息費の減少から恩恵を受ける可能性があります。

米国の金利が低下することは、強力な米ドルの状況を逆転させ、世界的な為替レートに影響を与えます。弱いドルは一般的に米国の輸出をより競争力のあるものにし、大規模な国際売上高を持つ企業に利益をもたらします。逆に、これは輸入コストを増加させ、原材料の輸入に大きく依存する企業の当期純利益を減少させる可能性があります。

ブルームバーグのアナリスト、マイケル・カスパー氏は最新のレポートで、1997年以降の月次データを年次ベースで使用して、米ドル指数が成長スタイルよりも収益力のある大型株スタイルとより負の相関関係を示し、消費者向けディスクレッショナリーセクターが米ドルと最も負の相関関係を示すことを指摘しています。これは、ドルが弱体化すると、消費者向けディスクレッショナリー株が上昇する可能性が高いことを示唆しています。

その間に、金利が低下すると、経済の縮小期に対応することが多いです。メリルリンチの投資時計も同様の投資戦略を示しており、つまり、企業が景気後退のリスクに直面する場合、投資家は防御的な産業に焦点を当てるべきです。