サーム・ルール景気後退シグナル点灯！注目すべき投資戦略は？
金曜日に発表された米国の7月新規非農業部門雇用者数は予想を下回り、失業率は4.3％に上昇した。これは連邦準備制度理事会（FRB）の最新予想である長期失業率4.2％を上回るもので、「サーム・ルール」が発動され、景気後退懸念に火をつけた。
いわゆる「サーム・ルール」とは、「失業率の3ヶ月移動平均が、過去12ヶ月の最低値から0.5%上昇した時に景気後退が示唆される」というものだ。
いわゆる「サーム・ルール」とは、「失業率の3ヶ月移動平均が、過去12ヶ月の最低値から0.5%上昇した時に景気後退が示唆される」というものだ。
直近の米国の状況をみると、5月の失業率は3.96％、6月の失業率は4.05％で、7月の失業率は4.3％に上昇し、すでに安値を0.5%上回っており、サム・ルールが発動され、厳密には景気後退に入ったことになる。
過去のデータによれば、いったん景気後退の指標「サム・ルール」が発動されると、景気後退という魔法の箱を完全に開けてしまうようなものだ。 連邦準備制度理事会（FRB）のエコノミスト、サム氏が「サーム・ルール」を提唱して以来、この指標の不況予測精度は100％と言え、1950年以降、米国で起きた11回の不況すべてで「サーム・ルール」が証明されている。
失業率は予想外に0.2％上昇したが、これは主にハリケーン「ベリル」の余波で一時解雇者が24万9000人増加したためである。アナリストたちは、8月の失業率は4.1％程度まで下がると予想していた。
しかし、非農業部門雇用者数の発表後、ウォール街の投資銀行は利下げ観測を急遽変更した。
シティとJ.P.モルガンの両チームは、FRBが9月と11月に50ポイントずつ、12月の会合からは25ポイントずつ利下げを行うと予想している。
ゴールドマン・サックスのチームは、8月のデータが同様に弱ければ、9月の50ポイントの利下げは「あり得る」と考えている。
一方、バンク・オブ・アメリカは利下げサイクルの開始を12月から9月に早めた。
Fed Watchツールによると、中央値予想も「50bps＋50bps＋25bps」が利下げへの最も可能性の高い道筋だと見ている。
過去のデータによれば、いったん景気後退の指標「サム・ルール」が発動されると、景気後退という魔法の箱を完全に開けてしまうようなものだ。 連邦準備制度理事会（FRB）のエコノミスト、サム氏が「サーム・ルール」を提唱して以来、この指標の不況予測精度は100％と言え、1950年以降、米国で起きた11回の不況すべてで「サーム・ルール」が証明されている。
失業率は予想外に0.2％上昇したが、これは主にハリケーン「ベリル」の余波で一時解雇者が24万9000人増加したためである。アナリストたちは、8月の失業率は4.1％程度まで下がると予想していた。
しかし、非農業部門雇用者数の発表後、ウォール街の投資銀行は利下げ観測を急遽変更した。
シティとJ.P.モルガンの両チームは、FRBが9月と11月に50ポイントずつ、12月の会合からは25ポイントずつ利下げを行うと予想している。
ゴールドマン・サックスのチームは、8月のデータが同様に弱ければ、9月の50ポイントの利下げは「あり得る」と考えている。
一方、バンク・オブ・アメリカは利下げサイクルの開始を12月から9月に早めた。
Fed Watchツールによると、中央値予想も「50bps＋50bps＋25bps」が利下げへの最も可能性の高い道筋だと見ている。
現在の環境では、セーフヘイブンETFに投資するのが賢明かもしれない。これらのETFは通常、国債やディフェンシブ銘柄などの低リスク資産に投資し、市場のボラティリティが高い時期に安定したリターンを提供する。
・米国債ETF
米10年債利回りは2月以来初めて4％を割り込み、2年債利回りは14ヵ月ぶりの低水準を記録した。また、FRBの利下げ初期は取引に最適な時期であり、米国債の上昇確度は非常に高い。
代表的な超長期債ETFは $TLT.US$で、満期が20年超の米国債を保有している。TLTは主に満期が20年以上の米国債を保有しており、これらの債券は満期が長く、金利の動きに非常に敏感である。
下のチャートからわかるように、FRBが金利を引き下げるたびに、TLTはアウトパフォームする傾向がある。
・ディフェンシブ株ETF
金利の低下が予想されるため、いわゆる「ローテーション・トレード」が続くだろう。ディフェンシブETFは、公益事業、消費財、ヘルスケアなどのディフェンシブ・セクターの株式に投資するもので、一般的に景気後退時にパフォーマンスが向上する。
利下げサイクルが視野に入り、米国債利回りが急落しているため、投資家は公益事業から不動産投資信託まで、配当が支払われ、変動の少ない銘柄に集まっている。
ボラティリティの高い市場では、ディフェンシブ銘柄を配分することも有効な戦略である。具体的には、過去18回の米国の景気後退期を振り返ってみると、公益事業、消費財、ヘルスケアなどの業種は、通常、穏やかな景気後退期により良いパフォーマンスを示しており、株式市場の後退期における下落幅は小さく、配当も高い。
ブルームバーグ・インダストリー・リサーチによると、投資家は先週、 $不動産.US$と $公益事業.US$セクターの上場投資信託に10億ドル近くをつぎ込んだが、テクノロジーETFに投資されたのはわずか3億ドルだった。
・VIX指数/インバースETF
恐怖指数として知られる $.VIX.US$は月曜日も急騰を続け、70%上昇して40ドル台に達し、2020年10月以来の高水準に達した。この無差別な売りと恐怖の高まりは、市場の脆弱なセンチメントを反映しており、投資家はボラティリティ・インデックスが市場の変動を部分的にヘッジできることに賭けている。
金利の低下が予想されるため、いわゆる「ローテーション・トレード」が続くだろう。ディフェンシブETFは、公益事業、消費財、ヘルスケアなどのディフェンシブ・セクターの株式に投資するもので、一般的に景気後退時にパフォーマンスが向上する。
利下げサイクルが視野に入り、米国債利回りが急落しているため、投資家は公益事業から不動産投資信託まで、配当が支払われ、変動の少ない銘柄に集まっている。
ボラティリティの高い市場では、ディフェンシブ銘柄を配分することも有効な戦略である。具体的には、過去18回の米国の景気後退期を振り返ってみると、公益事業、消費財、ヘルスケアなどの業種は、通常、穏やかな景気後退期により良いパフォーマンスを示しており、株式市場の後退期における下落幅は小さく、配当も高い。
ブルームバーグ・インダストリー・リサーチによると、投資家は先週、 $不動産.US$と $公益事業.US$セクターの上場投資信託に10億ドル近くをつぎ込んだが、テクノロジーETFに投資されたのはわずか3億ドルだった。
・VIX指数/インバースETF
恐怖指数として知られる $.VIX.US$は月曜日も急騰を続け、70%上昇して40ドル台に達し、2020年10月以来の高水準に達した。この無差別な売りと恐怖の高まりは、市場の脆弱なセンチメントを反映しており、投資家はボラティリティ・インデックスが市場の変動を部分的にヘッジできることに賭けている。
さらに、個別銘柄に賭けるインバース型ETFを保有することも、ポートフォリオのリスクヘッジに役立つ。
しかし、昨日発表された米サービス業PMIが0.3ポイント上昇の55.1で2022年4月以来の高水準となった。企業活動が全般的に底堅く推移していることを示唆している。
ただ製造業者の間では見通しが悪化。需要の見通しや選挙が政策に与える影響を懸念する回答が多く見られた。
出所：moomoo
しかし、昨日発表された米サービス業PMIが0.3ポイント上昇の55.1で2022年4月以来の高水準となった。企業活動が全般的に底堅く推移していることを示唆している。
ただ製造業者の間では見通しが悪化。需要の見通しや選挙が政策に与える影響を懸念する回答が多く見られた。
出所：moomoo
ーmoomooニュースEvelyn
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