星星加拿大股票巡迴：加拿大航空被低估嗎？

$Air Canada(AC.CA)$ 是加拿大最大的航空公司，其主要業務專注於客運和貨物運輸，每年為接近 5000 萬乘客提供服務，並提供廣泛的全球航線網絡。因此，公司的主要收入來源是乘客費，這意味著賺取機票費。一般來說，作為加拿大主導航空公司巨頭，該公司的股價應保持穩定的上升趨勢。然而，今年，加拿大航空股價格在 5 月 2 日發布第一季財務報告後大幅波動，下跌 8%，但最近顯示出微的復甦跡象。這個主要原因是什麼，該公司還值得投資嗎？請繼續閱讀以進行我的分析。

在收入方面，加拿大航空第一季度表現實符合預期：第一季度總收入為 5.2 億美元，同比增長 7%。其中，旅客收入同比增長 9%，貨物收入下降 9%，其他收入增加 1%，基本上保持不變。每位乘客收入下降 2.2%，主要是由於大西洋市場的業務下降和乘客負載係數下降。 加拿大航空表示，這主要是由於大流行後加拿大人對旅行的興趣減弱，並且「抑制的需求和「復仇旅行」隨著時間的推移而放緩。

在區域細分方面，太平洋地區收入增長最強。對於加拿大航空，太平洋業務是指之間加拿大與亞洲國家（如中國、日本和韓國）之間的航線。隨著亞洲市場對加拿大旅遊和貿易的重要性持續增長，太平洋航線已成為加拿大航空國際戰略的重要組成部分。此外，大西洋航線的擴展也受到中東的政治問題阻礙，該公司已將一些能力從大西洋地區部署到太平洋市場。因此，太平洋航空容量同比增加 38.3%，而這一調整導致國內容量增加 2.5%，每位乘客收入增加 2.8%；跨境容量增加 6.4%，每乘客收入增加 7.5%。 因此，可以看到，加拿大航空正在意識地進行戰略部署和調整，這些調整已在收入方面顯示了成果。

然而，在 2024 年第一季，加拿大航空仍遭受虧損 8800 萬加元，每股虧損 0.27 加元，這是其股價顯著下跌的主要原因。這種現象的主要原因是成本增加 10.29%，管理費用增加最大，同比增加 27.40％。這與公司的發展策略有關，包括航班增加，工資增加和數字轉型，這將增加維護成本和員工工資支出，同時增加乘客量。因此，總體而言，第一季度的成本增加屬於公司夏季產能擴展計劃中必要的步驟。

根據公司最近的電話會議，預計 2024 年的容量將顯著增加 6％ -8％。調整後的 CASM（每個可用座位里數成本）將增長 2.5%-4.5%，主要是由於容量增長相對較去年的低，而成本持續上升。該公司預計調整後的 EBITDA 將在 3.7 億加元至 4.2 億加元之間，與去年基本上不變。 管理層表示，2024 年全年的盈利增長目標是維持與上一期的基本平等。

儘管 2024 年的全年指引似乎有些平坦，但不可否認，這主要是由於當前的行業情況：航空公司成本仍然高，而全球航空運營正在下降。

在車隊和流動性方面，截至 2024 年第一季底，加拿大航空的自由現金流量約為 10 億加元，包括 8.7 億加元的現金和投資以及 1.32 億加元的未開發信貸額度。該公司計劃今年新增五架飛機，其中包括一架波音 787-9、兩架空中巴士 A330-300 機、兩架空中巴士 A220-300 機，以及出售兩架 A319。同時，AC 也正在安排額外的 MAX 8 飛機租賃協議，計劃在 2024 年交付，並於 2025 年投入使用。

然而，值得注意的是，加拿大航空自去年以來一直在削減其公司債務，淨債務減少近 30 億加元，第一季度債務減少了 7.86 億加元。目前，其債務僅為 2022 年底水平的一半，其淨槓桿比率已從 2022 年的 5.1 倍下降到 0.9 倍，表明 公司減債流程按計劃進行.

總而言之，正如上所分析，加拿大航空最大的問題在於在其擴展過程中減少自由現金流量。就現金流量指引而言，該公司甚至給出了最悲觀的預期，即直到 2026 年之前可能為負面。然而，與同業相比，該公司的股價目前相對較低，其基本面運行良好，沒有重大問題。加上即將到來的夏季旺季，公司的股價仍有一些增長空間。