Broadcomの収益レビュー：強気の転換または一時的なピーク？

主要なグローバルな半導体設計会社であるBroadcomは、第24会計年度第3四半期の財務パフォーマンスを発表し、全体的に強力なパフォーマンスを示しました。売上高は前年比で47％増の1,307.2億ドルに上昇し、非GAAP希薄化後EPSは前年比で18％増の1.24ドルに上昇し、市場の期待を上回りました。しかし、企業の業績発表後、アフターオフィスの株価は8％以上下落しました。これは主に四半期の半導体ソリューションの売上高成長が予想を下回ったためです。さらに、四半期業績へのガイダンスも期待を下回り、市場の懸念を引き起こしました。

では、Broadcomは市場から誤解されたのでしょうか？最近、半導体業界は不振で、サイクルのピークに近づいているのでしょうか？次に、Broadcomの財務報告書から分析を始め、霧を晴らし、投資家に投資アドバイスを提供します。

Broadcomの売上高は主に2つのセグメントからなります。半導体ソリューションとインフラストラクチャソフトウェアビジネスです。半導体ソリューションの売上高は50％以上を占めており、インフラストラクチャソフトウェアビジネスはVMwareの買収以来急速に拡大しています。

出典：企業アナウンス

今四半期、企業の売上高は47%増加し、VMwareの買収によるインフラソフトウェアビジネスの成長が主な要因となりました。買収の影響は次の四半期にも続くことが予想され、その後は通常の成長率に戻ります。ただし、今四半期には半導体ソリューションの売上高の成長が5%に鈍化し、非AIビジネスの成長が低迷したため、ブロードバンドの売上高は49%減少し、非AIネットワークの売上高は41%減少し、AI分野の強力なパフォーマンスを相殺しました。非AIビジネスの引きずりにより、予想よりも低い業績のガイダンスも影響を受けました。

BroadcomのカスタムAIチップとネットワークチップは、データセンタープロバイダーがAIシステムを構築するための必須のコンポーネントであり、AI需要の急増から明らかに恩恵を受ける中核のターゲットの一つです。今四半期、同社はAI分野での売上期待値を再び引き上げ、24会計年度のAIコンポーネントとカスタムチップの売上を120億ドルに達すると予想しています。これは2回目の期待引き上げであり、AI需要への継続的な楽観主義を示しています。

全体的な業績は期待を上回りましたが、Broadcomの株価は財務報告後に8%以上下落しました。同様に、この財務報告シーズンにおけるほとんどの半導体企業の決算後の株価パフォーマンスは楽観的ではありませんでした。具体的には：

（1）Nvidiaは強力な第2四半期の報告を発表し、売上高と純利益が市場の期待を大幅に上回りましたが、その日の取引終了後に株価は約7%下落し、翌日には6.38%下落しました。

(2) TSMCは、2四半期の報告書を発表し、業績とガイダンスの両方が非常に楽観的でしたが、決算後の株価は1.38%下落しました。

(3) ASMLは、市場の予想を上回る強い2四半期の業績を報告しましたが、第3四半期の売上高のガイダンスは予想に届かず、決算後の株価は12.74%下落しました。

(4) AMDの2四半期の業績成長は強かったですが、第3四半期のガイダンスは予想に合致していましたが、決算後の株価上昇は4.36%狭まり、翌日には8.26%下落しました。さらに、フィラデルフィア半導体指数は7月のピークからほぼ20%下落していることが観察されます。

(1) 高い市場の期待値。前の期間で大幅な上昇を記録したことにより、市場は引き続き半導体企業の業績期待を高め、特に将来の成長期待に対して期待を高めています。しかし、半導体企業の業績ガイダンスが最高の期待を満たせず、高い評価を吸収できない場合、その企業の株価は大幅に下落することになります。

(2) 不振なAI投資リターンまたは下流需要への影響。半導体市場の現在の急増は主にAIの台頭によるものであり、半導体企業の業績成長は、下流の顧客からのAIチップの需要の増加によるものです。しかし、半導体企業が主要なテクノロジーインターネット企業の2四半期の報告書で見られるように、AIへの顧客投資リターンは楽観的ではありません。実際には、大量のAI資本支出は対応するリターンをもたらさず、利益率を低下させる結果となりました。そのため、この文脈では、下流の顧客が資本支出を継続的に増やせない場合、半導体企業は注文成長の減速および業績成長の鈍化という問題に直面することになります。

(3) 高いベースのため、成長の減速が避けられません。半導体は周期的な業界に属し、2023年と2024年は業界の爆発的な高成長期です。2025年以降、チップの供給増加と業界の需要の冷却、そして高いベースの問題により、半導体業界の売上高成長率は必然的に減速しています。

現在の市場環境では、半導体企業のパフォーマンス成長の見通しに重点を置くことが重要です。

ブロードコムを見ると、AIのカスタムチップが同社のパフォーマンス成長の推進力となることが期待されており、2024年と2025年の会計年度のEPS成長率は二桁の成長が見込まれています。株主リターンについては、同社の配当利回り（TTM）は約1.33％であり、株式の自己買い付け計画は発表されていませんので、株主リターンには魅力がありません。同社の現在の時価総額は7113.59億ドルで、PE比率（TTM）は131.97です。2024年と2025年の利益見通しに基づいて計算した前方PE比率はそれぞれ32倍と25倍であり、株価の上昇ポテンシャルは限定的で相対的に適正な評価を示しています。

基本株を持っている投資家は、高値のコールオプションを売るカバードコール投資戦略を利用することをお勧めします。株式を保有していない投資家にとっては、さらなる株価修正を待ってエントリーポイントを検討する前に待つことが適切かもしれません。

現在、半導体業界の繁栄がピークにあり、業界の評価が高い状況です。米国の宏観経済環境の変化と人工知能技術の進歩を注意深く監視することをお勧めします。米国の宏観経済データは頻繁に変動し、最新の製造業データはあまり楽観的な結果を示しておらず、今夜の非農業部門の雇用統計データの発表が市場に大きな影響を与えることが予想されています。

半導体業界では短期間にかけて大きな変動が予想され、リスクの引き戻しの可能性があります。レバレッジetf SOXSは現在、半導体を空売りすることで知られていますが、長期間保有することは高いコストのため推奨されません。トレンド取引は短期利益のために考慮することができ、利益が出たら売却することができます。