米決算シーズンが開幕！ビッグテックが高まる期待に応えられるか？AIブームはまだ終わらない？

$S&P 500 Index(.SPX.US)$が今年に入ってから17％上昇し、ビッグテックと人工知能（AI）が巻き起こした熱狂によりピークに次ぐピークに達している中、米国で今週始まる決算シーズンは、投資家やアナリストが企業の成長をチェックするための物差しとなるだろう。

7月12日、 $JPモルガン チェース(JPM.US)$、 $シティグループ(C.US)$など大手銀行の決算が発表され、米国株の第2四半期決算シーズンが幕を開けた。次に、 $ネットフリックス(NFLX.US)$と $タイワン・セミコンダクター・マニュファクチャリング(TSM.US)$が今週木曜日に、 $テスラ(TSLA.US)$、 $アルファベット A(GOOGL.US)$、 $メタ プラットフォームズ A(META.US)$が7月23日に決算を発表する予定となっている。

連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを急がず、成長、インフレ、労働市場のデータを精査し続けることを目の当たりにした市場にとって、企業決算は今年後半の起爆剤となる可能性がある。

大幅な上昇や大量の報道にもかかわらず、投資家は依然として楽観的
LSEGのデータによると、S&P500種構成銘柄の第2四半期収益は前年同期比10.1%増となり、第1四半期の8.2%増から加速すると予想されている。S&P500種構成銘柄の収益成長率は、2023年第2四半期に前年同期比で低下して以来改善傾向にあるが、これは主にビッグテックの成長と人工知能に対する楽観的な見方によるものである。

アナリストは通常、決算シーズンが近づくと企業業績予想を下方修正する。ファクトセットによれば、過去5年間の平均が3.4％であったのに対し、今期はわずか0.5％の引き下げにとどまっている。

同時に、ハイテク・ラリーによりS&Pは過去最高値を更新し、バリュエーションは1月の予想利益の19倍から21倍強へと上昇した。

これらの利益は、 $エヌビディア(NVDA.US)$、 $アップル(AAPL.US)$、 $マイクロソフト(MSFT.US)$、 $アマゾン ドット コム(AMZN.US)$、メタの巨大企業5社に大きく依存しており、その株価収益倍率は予想の28倍から平均34倍へとはるかに急速に拡大している。エヌビディアの倍率は、人工知能関連のチップ需要予測上昇に伴い、1月の24倍から41倍に上昇した。

AIチップメーカーのエヌビディアは四半期収益が予想を上回るとみられており、マイクロソフトは4月にインテリジェント・クラウドの収益がウォール街の目標をほぼ上回ると見込まれている。

ヴァージニア州シャーロッツビルにあるチェース・インベストメント・カウンセルのピーター・トゥズ社長は、AI関連企業の業績見通しが上昇していることを指摘し、「楽観的な決算シーズンに突入している」と語った。

しかし、ドイツ銀行の予測によると、ビッグテックの利益成長率は鈍化し、6月までの3ヶ月間で前年同期比平均30％と、前四半期の38％から低下すると予想されている。

米株のハイテク・ラリーは続くか？
ハイテク株の長期的な上昇の基本的な原因は収益成長であるとの見方もある。収益はまだ伸びているものの、特にエヌビディアのような市場をリードする企業では伸び率が鈍化するといわれている。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、サビタ・スブラマニアン氏はこの見方に同調した。

同行によると、「マグ7」が他の493社より早く回復した理由のひとつは、ハイテク大手が2022年後半に真っ先に業績後退に入ったことだ。この不況によりハイテク企業は他の企業よりも早くコスト削減を実施し、結果として早期回復につながった。

アナリストは、市場のさらなる上昇を支えるのは、アメリカの他の企業の業績回復だと予想している。しかし、ビッグテックの重要性から、他のセクターの大手企業の業績が予想を上回ったとしても、ビッグテックの日々の動きが市場に与える影響を相殺するには十分ではないとの見方もある。

ファクトセットのデータによれば、AIの導入が定着し、先進的なソフトウェアやチップへの企業支出が増えるにつれて、ハイテク・セクターの収益は今後2年間、年率15％の成長が見込まれる。

AIブームの終焉にはほど遠く？
人工知能は今後も注目され続けるとみられる。大型株の業績拡大が鈍化するなか、公共事業やデータセンターなどの企業がAIにどのように資金を投入するのか、また、こうした投資が株価評価を押し上げるのかが注目される。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ライアン・ハモンドとデビッド・コスティンは、「人工知能の取引はますます注目を集めている。投資家は、アマゾン、メタ、マイクロソフト、アルファベットなどの大企業がAIに投資することで、どのようなリターンが期待できるのか、懸念を強めている」と指摘した。
バンク・オブ・アメリカによると、マイクロソフト、アマゾン、グーグル、メタのビッグテック4社は、2024年が数年にわたるAI投資サイクルの最初の年になるという前四半期の見解を確認したという。第1四半期の決算シーズンにおいて、4社の2024年の設備投資額のコンセンサス予想は180億ドル増の約2000億ドルとなり、前年同期比34％増となった。

今週はNFLXとTSMが決算を発表
1) $ネットフリックス(NFLX.US)$は4月に好調な第1四半期決算を発表し、アナリストの予想を上回った。

アナリストらは、木曜引け後に発表される第2四半期決算でも同様の結果が出ると予想している。ウォール街は、売上高95.33億ドル（前年同期比16.44％増）、一株当たり利益4.74ドル（同44.17％増）を予想している。

アーガス・リサーチのアナリスト、ジョセフ・ボナー氏は最近、ネットフリックスのレーティングを再び「買い」とし、通信サービス株の目標株価を660ドルから767ドルに引き上げた。

新しい目標株価は、現在の水準から18％近い上昇を示唆するもので、同社が最近発表したネットフリックスとの契約により、ライブ・イベント・スポーツ番組により深く参入することを意味する。これは、「広告主にとって、より低価格の新しい広告購読層にとって非常に魅力的なもの」であり、収益促進に役立つはずだとボナー氏は言う。

2)市場は現在、 $タイワン・セミコンダクター・マニュファクチャリング(TSM.US)$の第2四半期の売上高が前年同期比36％増となり、2022年第4四半期以降で最速の成長率になると予想している。

強い強気ムードの中、一夜明けた米国株式市場ではTSMCの株価が史上最高値を更新し続け、同社の時価総額は一時1兆ドルに達した。

長期的には、AIチップの製造関連収益の力強い伸び、次世代AIの開発、アップル以外の顧客によるN3ノードの採用増加などを背景に、TSMCの通年のドル建て売上高は2024年に約27％成長し、2025年には24％成長すると予測している。