公司行動等特殊情況處理

1. 股票公司行動對期權合約的影響

當標的股票進行公司行動時，期權合約的標的證券也會相應發生變化。公司行動前已經發行的期權合約將做出對應調整，以適應進行公司行動後的股票，保持合約總價值不變。

美股公司行動後，期權合約的調整將會公佈在 OCC 官方網站，供交易者查閲。您可以訪問 https://infomemo.theocc.com/infomemo/search 來查閲最新調整通知，或搜尋歷史通知。

 

2. 美股公司行動下，期權合約調整的典型情況

2.1 情況一：標的代碼變更，並以此指代資本調整前的股票

這是最常見的一種調整方法。舉例來説，SQQQ 於 2020 年 8 月 18 日進行了 5 合 1 的合股公司行動，OCC 公告如下：

本次調整可以解讀為：

● 調整生效時間：2020 年 8 月 18 日，即在此日期前開出的舊期權合約將調整

● 代碼調整：上述受影響的合約，其標的代碼將由 SQQQ 改為 SQQQ2

● 合約數量調整：不變，已持倉合約數量不會發生改變

● 行權價調整：不變，但調整後，行權價對應的標的為 SQQQ2，而非 SQQQ

● 合約乘數調整：100，保持不變，對應的單位標的為 SQQQ2，而非 SQQQ

● 合約規模（每張對應實際標的物）調整：20 股合股後的 SQQQ，也即原 100 股 SQQQ2

● 標的調整對照：SQQQ2（舊SQQQ）= 0.2 * SQQQ（新）

根據以上調整，假設您持有一張調整後代碼為 SQQQ2201218C5000 的期權，如果行權，相當於您以 100 * $5 = $500 的價格購買 20 股合股後的 SQQQ（即 100 股 SQQQ2）。

 

2.2 情況二：標的代碼不變更，行權價和合約數量變更

這種情況相對少見，舉例來説，TSLA 於 2020 年 8 月 31 日進行了 1 拆 5 的拆股公司行動，OCC 公告如下：

 

本次調整可以解讀為：

● 調整生效時間：2020 年 8 月 31 日，即在此日期前開出的舊期權合約將調整

● 代碼調整：不變，標的代碼仍為 TSLA

● 合約乘數調整：100，保持不變

● 合約數量調整：乘以 5，即已持倉合約數量變為原來的 5 倍

● 行權價調整：除以 5，即調整後合約行權價為原來的 1/5

● 調整後合約規模（每張對應實際標的）：100 股拆股後的 TSLA

根據以上調整，假設您持有一張調整後代碼為 TSLA201218C392000 的期權，如果行權，相當於您以 100 * $392 = $39,200 的價格購買 100 股拆股後的 TSLA。

在交易中，可參考上述案例，特別注意上述調整對合約特性及行權的影響。

 

3. 公司行動後為什麼會有相同行權價的期權？

以  FFIE 為例，公司行動後，在同一到期日出現了行權價相同的看漲期權，而且價格差距較大。

實際上，兩張期權合約分別為 FFIE241115C3000 和 FFIE3241115C3000

● 其中 FFIE3241115C3000 是 FFIE 公司行動調整後的合約，標的為 FFIE3

● 雖然行權價為 $3，但相當於合股後新 FFIE 的價格要漲到 $100 才達到價內（FFIE3 = 0.03 * FFIE）。所以屬於深度虛值期權，價格很低。

 

4. 為什麼下單期權會提示因公司行動而禁止開倉？

如果期權合約的標的物因公司行動被調整為多種證券 + 現金的組合，則該類期權合約會被上游認定為 Basket Contract。上游通常會拒絕此類合約的開倉。

舉例來説，OXY 在 2020 年 7 月向持股者派送認購權證，故 OXY 期權合約在 7 月 2 日做出了對應調整：

其中被調整的合約標的代碼改為了 OXY2，對應 100 股 OXY + 12 張認購權證 + 0.5 張認購權證折算的金額，視為一系列證券 / 衍生品 + 現金的組合。所以，所有標的為 OXY2 的期權合約，均會被上游拒絕開倉。